'2000억 vs 8000억'…KDB생명 매각, 몸값이 관건

산업은행이 매각절차를 진행 중인 KDB생명(옛 금호생명)의 ‘몸값’은 어느 정도여야 적정할까.

30일 생명보험 업계에 따르면 KDB생명의 매각주관사인 삼일회계법인과 크레디트스위스(CS)증권은 내달 중순 예비입찰을 앞두고 최근 잠재 인수 후보들에 투자설명서(IM)를 배포하기 시작했다. 국내 금융지주사와 외국계 금융사 등이 대상이다.

시장의 관심은 가격에 쏠려 있다. 이동걸 산업은행 회장은 최근 국정감사에서 국회의원들의 질문을 받고 2000억원에서 8000억원에 이르는 광범위한 가격대를 제시했다. 시장에서는 ‘8000억원’보다 ‘2000억원’ 쪽에 주목하는 분위기다. 2000억원만 적어내더라도 받아줄 수 있다는 뉘앙스로 들렸다는 것이다.

생명보험사 몸값은 보유하고 있는 보험 계약의 총 가치와 직결된다. 한 금융지주사 본부장은 “KDB생명은 과거에 고금리를 약속하며 저축성 보험을 대규모로 가입시켜 놓은 것 때문에 몸값을 높게 받기가 어렵다”고 지적했다. KDB생명이 보유한 계약의 질은 과거에 비해 많이 좋아졌다. 확정금리형 상품 중 연 5% 이상을 약속한 계약의 비중은 2016년 말 58%에서 지난 6월 말 47%로 줄었다.

KDB생명(별도 재무제표 기준)의 자산 규모는 6월 말 기준 19조2984억원, 순자산 규모는 1조792억원이다. 업계 1위인 삼성생명의 주당순자산가치(PBR)는 현재 0.44배, 3위인 한화생명의 PBR은 0.17배다. 삼성생명의 PBR을 적용하면 KDB생명의 가치는 4748억원, 한화생명의 PBR을 적용하면 1834억원 정도다.

업계에서는 KDB생명의 PBR이 삼성생명보다는 한화생명 쪽에 가까울 가능성을 높게 본다. 한 생명보험사 관계자는 “보험사 매물이 많이 나오고 있어서 산은도 비싼 값을 기대하지는 않을 것”이라고 평가했다.

이상은/임현우 기자 selee@hankyung.com