하나증권은 20일 SBS에 대해 TV광고 부진 지속에 따른 연간 이익 악화를 고려해 목표가를 기존 5만6000원에서 5만원으로 하향 조정했다. 1분기까지 실적 부진이 이어지겠지만 이르면 2분기부터 반등이 예상된다는 분석이다. 이에 투자의견은 '매수'를 유지했다.
작년 4분기 SBS는 매출 3885억원, 영업이익 365억원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 33%, 영업이익은 1004% 각각 증가했지만 영업이익은 시장 추정치(608억원)를 크게 밑돌았다.
이에 대해 이기훈 하나증권 연구원은 "별도 영업이익이 327억원(흑자전환)으로 크게 부진했는데, TV광고가 6% 감소, 월드컵 관련 손실이 110억원, 성과급 등이 전년과 유사한 360억원 정도 반영됐다"며 "1분기도 월드컵 관련 TV광고 수요가 선반영되면서 1~2월 광고 경기가 좋지 않아 영업이익은 전년 동기 대비 80% 감소한 121억원으로 예상된다"고 설명했다.
다만 3월부터 회복하고 있으며, 특히 '모범택시2'에 더해 4월에는 전 두 시즌 모두 시청률 20%를 상회한 '낭만닥터 김사부3'가 '디즈니+'로 판매되는 등 2분기에는 광고 및 드라마 자회사의 실적 반등이 예상된다고 이 연구원은 부연했다.
규제 완화에 대한 기대감도 드러냈다. 이 연구원은 "올해 방송통신위원장의 임기 만료에 따른 교체를 앞두고 있는데 현 정권이 미디어를 포함한 다양한 산업에서 규제 완화적인 자세를 취하고 있는 만큼 대표적으로 '10조원 룰'이나 외국인이 투자할 수 없는 등의 규제를 받고 있는 SBS와 관련해서 긍정적인 흐름을 기대하고 있다"고 밝혔다.
이어 "본업 측면에서는 드라마 자회사인 스튜디오S의 높은 성장이 예상되는데, 2022년 매출액은 1600억원, 당기순이익은 83억원으로 출범부터 빠르게 성장하고 있다"며 "올해는 김은희, 김순옥 작가의 작품들을 포함한 14편의 편성이 계획됐으며, 디즈니 플러스향 판매도 시작되고 있어 긍정적인 실적 및 모멘텀이 예상된다"고 덧붙였다.
신현아 한경닷컴 기자 sha0119@hankyung.com
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