<코스닥시장, 분리형 BW 무더기 발행 '부메랑' 우려>

지난해 여름 코스닥 상장사들이 무더기로 발행했던 분리형 신주인수권부사채(BW)가 1년 만에 '부메랑'이 돼 시장에 물량 부담을줄 거란 우려가 커졌다.

24일 금융정보업체 에프앤가이드와 하나대투증권에 따르면 지난해 6∼8월 코스닥 상장사가 분리형 BW를 발행한 사례 중 신주인수권 행사기간이 올해 6∼8월에 시작되는 경우가 모두 72건으로 집계됐다.

분리형 BW는 코스닥 상장사의 오너가 지분율을 유지하거나 높이면서도 외부 자금을 조달할 수 있는 방법이었다. 유상증자의 경우 오너가 증자에 참여하지 않으면지분율이 희석되는 약점이 있다.

그러나 분리형 BW가 기업 오너 일가의 편법 증여 방식으로 악용된다는 점 때문에 자본시장법이 개정돼 지난해 8월 말부터 분리형 BW 발행이 금지됐다.

이 때문에 발행이 금지되기 직전인 지난해 6∼8월 코스닥 상장사의 분리형 BW발행이 봇물 터지듯 이어졌다. 당시 분리형 BW 발행을 결의한 코스닥 상장사는 모두101개로, 2012년 같은 기간보다 4배 많았다. 발행 규모도 9천억원을 넘었다.

신주 상장은 일반적으로 분리형 BW 발행 후 1년이 지나면 이뤄진다.

지난해 여름에 급증한 BW 발행 규모를 1년 뒤인 최근에 와서 시장이 걱정하는것도 이런 이유에서다.

특히 신주인수권 행사가격과 현재의 실제 주가가 크게 차이 나면, 투자자의 차익 실현 욕구가 커진다. 따라서 행사가격과 실제 주가의 차이가 크면 차익 실현을위해 신주인수권을 행사하려는 투자자도 늘어나 주가 하락으로 이어질 수 있다.

실제로 올해 6∼8월 사이에 신주인수권 행사가 가능한 72건 중 행사가격보다 현재 주가가 10% 이상 높은 사례는 50건에 달한다.

예를 들어 팬엔터테인먼트[068050]의 경우 신주인수권 행사가격(2천436원)과 이날 실제 종가(7천620원)의 괴리율이 212.8%에 달했다.

옴니텔[057680](154.5%), 네오아레나[037340](134.9%), 웰메이드[036260](102.9%), 에이치엘비[028300](100.5%), 쓰리원[038340](100.4%) 등의 행사가격과 이날 종가의 괴리율도 100%가 넘었다.

그러나 분리형 BW 관련 물량 부담에 대한 우려가 지나치다는 분석도 있다.

이영곤 하나대투증권 연구원은 "지난해 여름에 발행된 BW는 주로 상장사 오너의경영권 강화나 증여를 위한 것이었다"며 "대규모로 BW가 발행된 점은 분명히 시장에부담 요인이지만 실제 매물로 나올 물량은 우려만큼 많지 않을 것"으로 봤다.

ykbae@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>