<오늘의 투자전략> "제한적 상승 과정 펼쳐진다"

글로벌 통화정책의 완화적인 스탠스가 9월까지 현 수준을 유지할 것으로 전망된다.

또 잠재적인 성장의 축이 통화정책에 기반을 둔 자산 성장에서 재정확대와 투자부문으로 이동할 것으로 예상된다.

외국인의 순매수세 지속 등 증시 환경 변화를 감안해 현재와 같은 비추세 확장국면(뚜렷한 방향성이 부재된 박스권)에서 자본재(투자재) 주도의 상승 시도가 지속될 것으로 판단된다.

향후 증시에서는 아래의 여러 흐름이 나타날 것으로 보고 있다.

우선 국내 기업의 2분기 실적 발표가 마무리 국면에 접어들고 있고 9월 미국 연방준비제도 연방공개시장위원회(FOMC) 전까지 정책 이벤트도 공백기라는 점이 국내증시의 실적 대비 밸류에이션 저평가(채권 대비 상대적 저평가) 매력을 부각시킬 수있을 것으로 예상한다.

또 코스피의 비추세 확장 패턴과 함께 소비재 대비 할인된 자본재 종목의 가격회복이 기대된다.

결국 코스닥이나 소형주보다는 대형주가 선호될 것으로 예상한다.

코스닥 시장은 수급 측면에서 기관의 순매수 전환 전까지는 현 패턴이 이어질것으로 판단된다.

성장주 프리미엄 축소와 함께 사드 배치 결정에 따른 영향으로 화장품, 여행,면세점, 제약 등에 추가적인 밸류에이션 할인 압력이 이어질 것으로 예상된다.

반면에 향후 성장의 잠재적인 축이 정부의 재정확대 및 민간 투자 확대로 이동함에 따라 IT나 자율주행, 국방, 철도 등에 대해서는 추가적인 밸류에이션 프리미엄부여(또는 할인 해소)가 가능할 것으로 생각한다.

경기 모멘텀의 사이클 측면에서는 선진국보다는 이머징 경기모멘텀이 선호될 가능성이 높다.

최근 하락세를 보인 국제 유가는 40달러 이하의 유가 수준이 장기화하지는 않을것으로 생각한다.

미국 증시의 방향성은 국채금리와 기대 인플레이션의 속도에 의해 결정될 것으로 보인다.

미 국채금리 반등 속도가 기대인플레이션 속도(유가가 변수)보다 빠를 경우 미국 증시의 조정 압력으로 작용할 우려가 상존해 있다.

그러나 9월 연준의 기준금리 인상 가능성이 낮은 반면에 하반기로 갈수록 기대인플레이션을 결정하는 주된 요인인 국제유가의 반등 가능성은 크다고 본다.

이에 따라 국내 증시는 비추세 국면에서의 제한적 상승 과정이 전개될 것으로판단된다.

(작성자: 류용석 현대증권[003450] 투자컨설팅센터 시장전략팀장. ys.rhoo@hdsrc.com) ※ 이 글은 해당 증권사와 애널리스트(연구원)의 의견으로, 연합뉴스의 편집방향과 무관함을 알려 드립니다.

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