[성공투자 오후증시]
<머니칼럼>
화상연결 : 박문환 하나대투증권 청담금융센터 이사
제목-회덕에 이르다
박문환 이사(샤프슈터)....독일 국채로부터 시작된 채권가격 속락이 세계적인 트렌드가 되고 있는데요, 오늘은 채권가격 속락과 영향에 대해 살펴보겠습니다.
미국을 기준으로 장기 국채 시장이 총 수익률 기준으로, 연간 10% 이상 하락한 것은
모두 12차례에 불과한데요, 그 중 한 번이 바로 올해 2015년입니다.
그 만큼 국채 하락의 속도와 폭이 매우 강하다는 것을 알 수 있는데요,
테이퍼링으로 인해 긴축에 대한 우려감이 최고조에 달했던 지난 2013년에 비해서도 채권의 약세가 매우 빠르게 진행되고 있다는 점을 감안한다면,
투자자들이 채권 시장 속락에 대해 각별한 불안감이 커지고 있다는 점에 대해
충분히 이해할 수 있습니다.
채권가격 하락, 달러 약세와 연관
사실, 채권 가격 하락은 달러화 약세와 깊은 연관이 있습니다.
연준 회의록에서 <인내심>이라는 단어가 삭제될 경우, 달러화의 초강세는 끝이날 것이라는 말씀을 드렸었는데요,
그 이후 달러는 인덱스 기준으로 5% 이상 하락했습니다.
달러 약세 시 유가 상승
달러가 약세를 보이면서 유가는 당연히 상승하는 것이 맞습니다.
美 상원 `이란 핵 협상 의회승인법` 통과
여기에 추가로 이란 핵협상과 관련해서 미 상원은 대통령이 90일 마다 의회에 진행 상황을 설명을 해야 하며, 중대한 결정에 대해 의회에서 숙고할 기간을 30일을 주어야만 한다는 법안을 무려 찬성 98표 반대 1표, 압도적인 표 차이로 통과시켰습니다.
공화당은 물론이고 민주당원도 한 명을 빼놓고는 모두 찬성표를 던졌다는 말입니다.
그동안, 이란 핵협상이 타결될 경우, 호르무즈 해협 안쪽에 봉인되어 있던
석유와 천연가스의 공급이 크게 늘어날 것이라는 기대에 의해 유가가 많이 하락했다면,
최근 미 상원에서의 이란 특별 법안의 통과는, 비정상적으로 하락했던 유가를
다시 정상화시키는 결정적 요인이 되고 있습니다.
국제유가, 바닥 대비 40% 상승
당연히, 달러 강세와 더불어 유가는 바닥 대비 40%나 상승했습니다.
다시 말씀드릴까요?
유가가 바닥 대비 무려 40%나 튀어 올랐습니다.
유가가 워낙 많이 하락해서 유가 상승이 이렇게나 깊다는 점을 잘 인지하지 못하고 있었을 뿐, 유가는 정말 많이 올랐습니다.
국제유가, 물가에 영향
- 유가 상승→기대물가 상승
→금리인상 우려 고조
→글로벌 금리인상
그런데, 유가는 물가에 가장 크게 영향을 주는 요소 중에 하나입니다.
당연히 유가의 상승은 기대 물가를 끌어 올립니다.
실제로 유럽에서는 4달 연속으로 마이너스권에 머물러 있던 물가가 0%로 발표되는 등 꽁꽁 얼어붙어 있던 유럽에서마저도 물가에 대한 기대가 솔솔 피어나고 있을 정도입니다.
기대물가가 오르게 되면 금리에 대한 인상 우려감이 커지게 되고, 그것이 세계적인 금리인상으로 연결되고 있는 것이죠.
채권가격 급락 원인 : 달러
결국 채권가격 속락의 이유 역시...또 달러가 그 원인이었습니다.
이 세상은 달러의 세상이기 때문에 달러의 방향 전환은 실로 많은 것들을 변하게 한다는 매우 중요한 계절 변화의 원칙을 한시도 잊어서는 안될 것입니다.
그럼 앞으로 시장 어찌 될까요?
2009년부터 시작되었던 유동성 장세는 채권시장과 주식시장을 동시에 상승시켜왔었습니다.
역상관 관계의 주식·채권시장
원래 주식이 상승하면 채권은 하락하고 채권이 상승하면 주식이 하락하는 역상관계에 있는 것이 정상 시장입니다.
하지만 이들 전통적 투자자산들은 돈이 넘쳐나고 투자할 곳이 없으니 마치 회덕 분기점까지는 경상도나 전라도 같은 고속도로를 타듯이 사이좋게 상승을 해왔습니다.
채권시장 하락전환·주식시장 상승 예상
하지만 채권 시장과 주식 시장은 영원히 함께 갈 수는 없습니다.
이제 회덕 분기점에 조만간 도달할 것입니다.
즉, 그 동안 함께 오르던 채권 시장과 주식시장은 호남선과 경부선으로 갈라지듯이 각자의 길을 가게 될 것입니다.
채권 시장은 장기적으로 하락으로 전환될 것이고, 주식시장은 장기적으로 상승할 것입니다.
이유는 간단합니다.
채권 시장은 주식 시장보다 무려 3배나 많은 돈이 거래되는 시장입니다.
금리가 오른다는 생각을 하게 된다면
세계에 널려 있는 현명한 돈들은 채권 시장을 선택하지 않습니다.
채권시장은 선택하지 않는다면 그 돈들은 어디로 가겠습니까?
당연히 주식시장이 선순위 선택지가 됩니다.
美 금리인상 시 금융시장 영향
- 달러 약세 본격화 가능성
- 채권시장 약세 심화
- 상품 가격 강세
- 주식시장 강세
지금은 전조일 뿐입니다.
올 하반기에, 미국이 전격적으로 금리를 인상하게 되면, 본격적으로 달러는 약세를 보일 가능성이 높고, 지금과 같은 채권 시장의 약세는 좀 더 두드러지게 될 것입니다.
그럼 상품 가격은 더욱 강세를 보이게 되고, 물가가 오르게 되며 돈들은 주식 시장을 선택하게 되면서 더 강하게 오르게 될 것입니다.
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