주도 스타일 변화, 증시 대응 전략은?

[출발 증시 830]



[마켓진단]

출연 : 김중원 키움증권 리서치센터 연구위원



-가치주 흐름 변화

2015년 중소형주가 강세를 보면서 대형 가치주가 조정을 받았던 것과 달리 2016년에는 대형 가치주가 크게 반등하고 중소형주가 조정받는 흐름이 나타났다. 인플레이션 우려가 부각되고 금리가 상승하는 구간에는 가치주의 강세가 지속될 가능성이 높다. 올해 1월 동안에는 대형 성장주 및 가치주가 강세를 기록하고 있으며 중소형주는 약세를 기록하고 있다. 미국의 실질임금의 상승과 국제유가 반등, 실업률 하락, 트럼프의 재정지출 확대 등의 이슈로 인해 인플레이션 기대가 높아지고 있으며 이에 따라 미국의 BI지수는 지난 해 하반기부터 플러스로 전환되기 시작했다. 이러한 부분들이 가치주에 긍정적으로 작용해 가치주 강세가 나타나는 것이다.



-은행주 반등, 가치주 상승 상관 관계

은행주가 가치주의 상승 선봉에 있는 이유는 미국의 금리인상 때문이다. 지난 해 12월 미국의 금리인상과 함께 실질임금 및 인플레이션을 상승 조짐을 보이기 시작하면서 은행주의 순이자마진을 개선시키는 요인으로 작용하고 있다. 다만 글로벌 은행주는 유럽발 이슈 등으로 인해 작년 하반기에 부진하고 올해부터 강세를 보이기 시작했으나, 국내 은행주는 작년 하반기부터 이미 강세를 나타내기 시작했고 이에 따른 가격부담으로 인해 현재 쉬어가는 흐름을 보이고 있다.



-코스피 예상 움직임

최근 시장의 실적이 회복되고 있으며 현재 코스피 PER이 10배 이하로 내려와 이익개선이 전망되고 있다. 코스피의 이익개선이 지속적으로 증가하고 있기 때문에 PER이 하락할 가능성이 상존해 있고, 2017년의 실적 전망이 개선되고 있음이 코스피 밸류에이션 매력과 연결될 수 있을 것이다.

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