자본연 "공모주 개인 물량 20%→30%…소액도 균등 배정해야"

개인투자자의 공모주 접근성을 높이기 위해 공모주 배정에서 개인 배정 비율을 현재 20%에서 30%로 늘리고, 개인 배정 물량의 절반을 기존 증거금 방식이 아닌 `균등 배정` 방식으로 배정하는 방안이 제안됐다.

12일 서울 여의도 금융투자교육원에서 열린 `공모주 배정 및 IPO(기업공개) 제도 개선` 토론회에서 이같은 공모주 배정 개선안이 논의됐다.

이번 공청회는 금융당국이 공모주 배정 방식과 IPO 제도 개선 발표를 앞두고 업계 의견을 듣기 위해 마련됐다. 이번 공청회에서 논의된 방안을 토대로 최종 제도개선안을 확정될 예정이다.

이날 발표자로 나선 이석훈 자본시장연구원 연구위원은 개인투자자의 공모주 접근성을 높이기 위한 방안으로 개인투자자의 배정물량 확대를 제시했다. 우리사주조합과 하이일드펀드 우선배정 물량을 활용해 개인투자자에 배정하는 공모주의 절대 규모를 키울 수 있다는 설명이다.

현재 코스피 시장은 우리사주 조합에 20%, 개인투자자에 20%, 하이일드펀드 우선 배정 10%, 기관투자가 50%를 배정하고 있다. 이 가운데 우리사주조합 미청약물량에 대해 최대 5%를, 하이일드펀드의 우선배정물량 10% 가운데 5%를 개인투자자에게 배정해 개인투자자의 비중을 최대 30%까지 확대시킬 수 있다는 게 골자다.

여기에 고액자산가에 유리한 현재의 공모주 개인 배정 방식을 `균등 배정`으로 변경해 소액투자자의 공모주 투자 참여를 확대할 필요가 있다는 지적이다. 현재 증거금 규모에 따라 비율적으로 `차등 배정`하는 방식은 고액자산가에게 유리한 반면, 소액투자자의 공모주 투자 접근성을 저해하는 것은 물론, 청약증거금 경쟁 과열로 이어지고 있다.

이에 따라 일반 청약자 배정 물량 가운데 절반 이상을 최소 청약 증거금 이상을 낸 모든 개인투자자에게 동등하게 배정하고, 나머지 물량에 대해선 지금과 마찬가지로 증거금 규모에 따라 차등 배정하는 ‘균등방식‘을 도입해야 한다는 설명이다.

최근 빅히트엔터테인먼트 사례에서 부각된 상장 직후 변동성 완화할 수 있는 `초과배정옵션`의 활성화도 거론됐다. 공모 주식의 최대 15%까지 상장 주관사가 추가로 배정할 수 있는 제도인 `초과배정옵션`은 상장 초 주가 하락시에 시장 매수, 주가 상승시에 신주발행을 통해 차입물량을 상환함으로써 변동성을 줄이는 효과가 있다는 설명이다.

이 외에 상장 주관사가 사전 지정한 기관투자가에 IPO 기업의 공모주 물량 일부를 우선 배정하고 장기 보유하는 `코너스톤 투자자 제도` 도입도 거론됐다.

이석훈 자본시장연구원 선임연구위원은 "투자자와 기업 모두를 위한 안정적인 IPO 시장을 마련해야 한다"며 "이를 위해 개인투자자의 투자기회 확대와 주관 상장사의 역할 강화 등이 무엇보다 중요하다"고 설명했다.

이 연구위원은 이어 "제안한 방안들을 통해 적정 공모가의 형성과 공모주 시장의 안정은 물론, 기업의 자금조달 비용 축소, 개인투자자의 IPO 투자기회 확대, 투자자보호 강화 등을 기대할 수 있을 것"이라고 덧붙였다.