도널드 트럼프 미 대통령 당선인 집권으로 인한 관세 부과와 이민 정책의 불확실성에도 미국 경제가 견조한 성장을 이어갈 것이라는 전망이 나왔다. 현지시간 23일 한국은행 뉴욕 사무소는 '2024년 미국 경제 동향, 2025년 전망' 보고서를 통해 “내년 미국 경제는 통화 긴축의 여파로 성장세가 다소 둔화되겠으나, 소비와 투자는 비교적 견조한 흐름을 유지할 것”이라고 전망했다. 미국의 경기침체 확률은 지난해 5월말 65%에서 이달들어 20%로 대폭 낮아졌다. 미국에 대한 주요 기관의 내년도 성장률 전망치는 OECD 기준 2.4%, IMF 2.2%, 83개 투자은행이 전망한 미국의 내년 경제 성장률 중간값은 2.1%로 나타났다. 미국의 실질GDP 성장률은 잠재 성장률을 웃도는 견조한 흐름을 이어갈 수 있다는 전망이다.
이번 보고서에 따르면 미국 경제를 떠받치고 있는 개인 소비는 안정적인 고용 여건과 주택 및 주식 등 자산 가격 상승에 따른 부의 효과로 완만한 증가를 이어갈 수 있다는 설명이다. 모건스탠리가 집계한 미국의 실질 가처분 증가율은 올해 4분기 3.1%에서 내년 4분기 1.9%로 하락할 것으로 나타났다. 기업 투자는 정책 지원으로 내년에도 확대되어 자본지출과 지적재산 투자 등이 양호한 흐름을 이어갈 전망이다.
미 연준(Fed)의 내년 정책 금리 예상은 월가 투자은행(IB) 마다 큰 차이를 보였다. 지난 12월 연방공개시장위원회FOMC) 이후 대다수 투자은행이 내년 인하폭을 하향 조정했으나, 도이치뱅크는 연중 내내 금리 동결을 전망했고, 씨티그룹은 미국의 경기 약화 전망에 더해 125bp의 3회 인하를 고수했다. 그러나 골드만삭스와 JP모건, 웰스파고는 75bp(1bp=0.01%)로 보다 적은 폭의 금리 인하 전망을 내놨다. 통화 정책 종료 시점도 당초 내년 4분기 마무리 될 것으로 본 월가 투자기관들은 내년 3분기로 앞당겨 마치거나, 내후년으로 밀릴 가능성도 열어놨다. 현재 시카고상품거래소에서 선물 시장을 기반으로 집계한 페드워치(FedWatch) 기준 내년 3월까지 금리를 동결할 가능성은 53.59%, 5월 금리인하를 재개할 가능성은 63.97%로 나타났다.
한은 뉴욕사무소는 내년 1월 출범하는 트럼프 정부 정책의 내용과 미국 경제에 미칠 영향에 대부분의 투자은행들은 규제 완화와 감세 정책으로 경제 성장에 긍정적 영향을 받을 수 있지만, 일부 관세와 이민 정책의 불확실성에 대해서는 다소 차이를 보였다. 투자은행들은 이민 정책은 불법 이민자 추방에 걸리는 시간과 비용으로 인해 제한정 정책에 그칠 가능성을 높게 봤다. 이로 인해 미국의 실업률은 씨티그룹(내년말 4.9%)을 제외하고 대부분 현재와 비슷한 4.1~4.4% 수준을 전망하고 있다. 관세 부과로 인한 인플레이션 상승은 연준의 예상치인 2.5%를 웃돌 가능성도 제기됐다. 주요 투자은행들은 중국이 보복 관세에 돌입할 경우 미국의 인플레이션을 1.0%포인트에서 2.5%포인트까지 높일 수 있다고 봤다. 뱅크오브아메리카는 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수가 내년 2.6%, 내후년 2.8%로 올라 2026년 정책 금리가 동결될 가능성을 예상했다.
트럼프 2기 정부 출범의 최대 변수로 꼽힌 관세 부과는 지난 1기 당시와 양상이 다를 수 있다는 전망도 나왔다. 지금까지 트럼프 대통령 당선인은 대선 기간 내내 중국에 대해서는 60%의 관세, 나머지 국가의 수입품에 대해서는 10%의 보편관세를 부과하겠다는 공약을 내세웠다. 이러한 관세는 결국 2기 트럼프 행정부의 감세 정책과 맞물려 미 대선 이후 달러화 강세를 이어가는 배경 중 하나로 작동하고 있다.
골드만삭스가 이달 초 시장 전문가 500명을 대상으로 조사한 결과 60%의 투자자들이 트럼프 관세 정책을 내년 가장 큰 정책 리스크로 꼽았다. 재정 정책과 이민 문제보다 파장이 클 수 있다는 전망이다. 한은 뉴욕사무소는 보고서에서 트럼프 취임 당일 USMCA를 위반하면서까지 멕시코와 캐나다에 25% 즉시 관세 부과는 어려울 것으로 봤다. 대신 지난 1기 행정부와 같이 국제비상경제권한(IEEPA)를 이용해 멕시코, 캐나다, 중국에 관세 위헙을 한 뒤 불법이민, 마약 유톡 뭉제를 협상카드로 제시할 수 있다고 전망했다.
트럼프 정부 출범 이후 중국에 대한 규제는 바이든 행정부에서 이미 충분한 조사가 이뤄져있기 때문에 지난 2017년~2018년 당시보다 시행 시기를 앞당길 가능성이 커졌다. 실제 바이든 행정부는 임기 한 달을 남겨두고 중국의 반도체 업체들을 대상으로 한 보조금 지원 등 전면적인 조사에 돌입했다. 조사 결과에 따라 보복관세 부과 등이 내년 하반기에 시행될 가능성이 높다. 과거 트럼프는 지난 1기 행정부에서 9~11개월에 걸쳐 관세 부과를 하고, 중국에 대해서는 4차례에 걸쳐 제재 수위를 높여나갔다.
관세로 인한 실질적 타격이 우려되지만, 바클레이스와 골드만삭스, 모건스탠리, 도이치방크 등 주요 투자은행들은 트럼프가 당초 공약한 관세 수위를 그대로 이행하진 않을 가능성도 시나리오에 포함시켰다. 보편적인 관세 인상이 100% 실현될 경우 미국의 평균 실효관세율은 5배 이상 늘어 성장률과 물가 상승에 타격을 줄 위험이 크고, 이를 막기 위해 기존 공약보다 완화한 중국에 대해 30% 관세안과 나머지 국가들에 5% 수준, 멕시코의 경우 일시 부과 가능성 등이 있는 것으로 나타났다.
골드만삭스는 고강도의 관세 정책이 실현될 경우 수입은 줄어 미국의 무역 수지가 살아날 수는 있지만 금융시장의 불안정성, 기업 투자의 위축, 관세 회피로 인한 공급망 비용의 증가가 결국 되돌아와 미국의 연간 GDP 성장률에 0.1~0.3%포인트 정도 타격을 줄 것으로 예상했다. 트럼프 차기 행정부가 이러한 관세 부과 외에 예상보다 큰 폭의 확대 재정정책을 시행할 경우 인플레이션 압력과 국채 발행 증가로 인한 이자 비용 상승 등 연준의 대응 여력이 약화할 위험도 제기됐다. 한은 뉴욕사무소는 “내년 정부 지출 규모는 올해 수준을 크게 초과하지 않겠지만, 새로운 공약이 실행되는 내후년 이후 재정적자 확대 우려가 지속될 수 있다’고 진단했다.
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