선물가격이 이론가격보다 저평가…상승추세라면 선물 싸게 살 기회

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김광석의 파생 실전매매 Tip (9)


선물이 선물이론가격보다 고평가되는 상황이 지속되고 있다. 프로그램 매수가 유입된다거나 저평가 상황에서 프로그램 매도가 유입되고 있다는 표현이 종종 등장한다. 이론가격 대비 고평가 또는 저평가 여부는 선물트레이딩 투자자가 포지션 진입이나 청산 시점을 잡는 데 참고할 수 있다.

선물이론가격은 ‘현물지수(코스피200지수)+CD 91일물 이자’로 정의된다. 투자금액 전체를 투입해야 하는 현물 투자와 달리 선물 투자는 계약금만 넣어도 현물 투자와 동일한 효과를 볼 수 있다. 선물계약금 외 남은 자금을 활용할 수 있어 선물이론가격은 현물가격과 해당 이자액을 포함한 금액이 되는 것이다.

실제 거래에선 시장 흐름이나 투자심리 등에 의해 선물가격이 이론가를 벗어나는 경우가 많다. 상승 추세에서 일시적인 수급에 의해 선물가격이 이론가격보다 저평가됐다면 선물 투자자는 선물을 싸게 매입할 기회를 얻는다.

반대로 하락 추세에선 선물가격이 이론가격보다 낮아도 싸게 매수할 기회로 보지 않는다. 주요한 시장 흐름이 하락 쪽으로 잡혀 선물가격이 이론가격보다 낮아질 수 있기 때문이다.

하락 추세에서는 선물을 매도 관점으로 대응하는 것이 유리하므로 선물이 이론가에 근접하게 되면 비싸게 매도할 기회가 된다.

선물 투자자는 먼저 시장 방향을 생각하고 선물가격과 이론가격의 괴리를 분석해야 좋은 결과를 만들 수 있다.