"한화케미칼, 삼성종합화학 인수…긍정 효과 '제한적'"-하나

[ 강지연 기자 ]
하나대투증권은 27일 한화케미칼에 대해 삼성종합화학 인수로 인한 긍정적인 효과는 제한적일 것으로 전망했다. 투자의견은 '매수'를, 목표주가는 2만원을 유지했다.

한화그룹은 전날 삼성그룹 방산·화학부문(삼성종합화학, 삼성토탈, 삼성테크윈, 삼성탈레스)를 인수한다고 공시했다. 한화케미칼이 삼성종합화학 지분 27.6%를 5081억원에 인수하고, 한화에너지와 한화가 각각 30.0%, 23.4%(삼성테크윈 보유) 사들여 총 삼성종합화학 지분 81%를 보유하게 된다. 인수금액은 거래 종료 시 40%, 2016년과 2017년에 30%씩 납입하게 된다.

삼성종합화학은 삼성토탈(에틸렌 100만t, 프로필렌 84만t, PX 160만t 등) 지분 50%를 보유하고 있으며, 6월 삼성석유화학(PTA 200만t)과 합병했다.

이한얼 하나대투증권 연구원은 "이번 인수로 석유화학, 태양광, 첨단소재 중심의 사업구조 개편이 가속화될 것"이라며 "추가 나프타분해시설(NCC) 확보·원가경쟁력·제품 다각화 측면에서 긍정적인 영향이 기대된다"고 말했다.

다만 3분기 말 연결기준 순차입금은 4조1500억원, 부채비율은 164%다. 디스카운트 요인인 재무구조 개선은 지연될 가능성이 높다.

이 연구원은 "3년 분할 납입으로 추가 자본을 조달할 가능성은 제한될 것"이라며 "수익성 측면에서는 합성섬유 업황 부담으로 PX 106만t 증설 부문의 이익 기여도 한계가 있다"고 설명했다.

그는 "삼성석유화학 PTA 부문 실적 부담이 지속될 것"이라며 "삼성종합화학의 이익 개선폭은 연간 200억원 내외로 투자규모 대비 크지 않다"고 덧붙였다.

한경닷컴 강지연 기자 alice@hankyung.com



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