건설주가 정부의 부동산 규제에 악화일로를 걷고 있다. 내달 분양가 상한제가 시행되면 주택사업 수익성이 한층 더 나빠질 것이란 우려가 주가를 짓누르고 있다. 전문가들은 업황이 악화될수록 대형 건설사의 시장 비중이 확대될 것으로 내다봤다.
12일 한국거래소에 따르면 전날 건설업종 지수는 장중 105.31을 기록, 연내 최저치로 주저 앉았다. 올해 5월29일 기록한 장중 최고치 128.95 대비 18.33% 하락했다.
8.2 부동산 대책이 직격탄이었다. 정부는 6년 만에 투기과열지구를 지정, 서울·세종·과천 등 투기지역과 투기과열지구에 담보인정비율(LTV)과 총부채상환비율(DTI)을 40%로 제한하고 나섰다.
이후 이어진 9.5 부동산 대책에서는 성남시 분당구와 대구시 수성구를 투기과열지구로 추가 지정했다. 투기과열지구 지정 한 달 만에 두 곳을 추가한 것이다.
고강도 규제는 건설주 투심 악화로 이어졌다. 건설업종 지수는 8.2 대책 후 전날까지 약 한 달 간 13% 떨어졌다.
이르면 10월 말 도입되는 분양가 상한제는 투심을 더욱 얼어붙게 만들고 있다. 정부는 최근 3개월간 집값 상승률이 물가상승률 2배를 초과하면서 분양가 상승률이 높거나 청약경쟁률 과열 혹은 주택 거래량이 증가하는 지역에 분양가 상한제를 적용한다고 밝혔다. 박근혜 정부 시절인 2015년 4월 이후 2년6개월 만에 도입되는 것.
업계 전문가들은 분양가 상한제 시행으로 건설사들의 주택사업 수익성이 악화될 것으로 전망했다.
이광수 미래에셋대우 연구원은 "민간 택지에 분양가 상한제가 도입되면 분양가 인상이 어려울 것"이라며 "분양가 인상에 제한이 있으면 건설회사 주택사업 수익성은 하락할 가능성이 높다"고 말했다. 지속적인 수익성 개선이 어렵다는 판단이다.
건설주 투자 위험이 확대되고 있다는 분석도 잇따른다. 채상욱 하나금융투자 연구원은 "분양가 상한제가 확대 적용될 경우, 중장기적으로 주택공급을 현저히 감소시킬 수 있다"며 "건설주 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 사상 최저 수준으로 낮아진 가운데 건설주 투자 위험, 주가 변동성이 확대될 것"으로 내다봤다.
업황에 드리운 그늘이 깊어질 것이란 관측이 지배적이지만, 대형 건설사들에게는 기회가 될 수도 있다는 의견도 있다. 규모와 업력에서 유리한 고지를 점하고 있는 대형 건설사들이 시장 지배력을 높일 수 있을 것이란 설명이다.
이광수 연구원은 "분양가 상한제로 무분별한 사업이 제한되면서 우량 사업지를 중심으로 한 아파트 분양 공급이 예상된다"며 "민간 중심 신규 아파트 공급은 감소하고 현대건설, GS건설, 대우건설, 현대산업, 대림산업 등 대형 건설사 시장 비중이 더 확대될 것"으로 기대했다.
라진성 키움증권 연구원도 대형 건설사들의 시장 점유율이 늘어날 것으로 예상했다.
그는 "내년부터 주택부문에 대해 보수적인 시각이 필요하지만 브랜드 및 입지에 강점을 보유하고, 재무구조가 건실한 대형사는 시장 점유율울 높일 수 있는 기회가 될 수 있다"며 "대출규제 강화로 금융지원 능력이 우수한 신탁사와 공공주택 공급 확대로 LH와 민간합동사업을 확대 추진중인 중견사들에게도 기회요인이 될 수 있다"고 말했다.
김은지 한경닷컴 기자 eunin11@hankyung.com
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