"스튜디오드래곤, 제작 및 판권 매출 성장률 주목…목표가 4만6000원"-대신

대신증권은 22일 스튜디오드래곤에 대해 제작 및 판권 매출의 높은 성장률이 주목된다며 투자의견 매수와 목표주가를 4만6000원으로 새롭게 제시했다. 오는 24일 상장하는 스튜디오드래곤의 공모가는 3만5000원이다.

김회재 연구원은 "스튜디오드래곤은 드라마 제작 및 판권 수익을 매출로 인식한다"며 "수익은 제작비 대비 70% 수준의 방영권 판매와 20%의 PPL(협찬광고), 30% 이상의 판권 판매로 구성돼 있다"고 설명했다.

김 연구원은 "드래곤 사업은 E&M 방송 매출 중 수신료를 제외한 기타 부분으로 2014년 이후 E&M 방송 매출의 45%까지 성장해온 핵심 비즈니스"라며 "상장 후 글로벌 사업 확장 및 크리에이터 투자 확대로 향후 5년간 매출의 연평균증가율(CAGR)은 18%가 될 것"이라고 전망했다.

김 연구원은 "연간 1~2편이 넷플릭스 또는 중국에 판매될 경우 올해 영업이익 전망치(390억원)보다 40% 증가하고, 시가총액도 1조5000억원까지 늘어날 것"이라고 내다봤다.

다만 중국 콘텐츠에 대해선 한류 배우, 장르 및 소재 등 제한이 있는 만큼 검증된 후 실적에 반영할 것이라고 설명했다.

김 연구원은 "방송 성수기인 연말을 맞아 초기 주가는 강세를 보이겠지만 내년 평창 동계올림픽 시즌엔 시청률 약세로 주가가 다소 부진할 것"이라며 "향후 여름 성수기 진입과 해외 계약 성사로 좋은 흐름을 보일 것"이라고 예상했다.

고은빛 한경닷컴 기자 silverlight@hankyung.com



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