우리나라 경제 전문가들은 미국의 기준금리 인상 시점을 놓고는 다소 엇갈리게 전망했지만 연내 인상될 것이라는 데는 대체로 의견을 같이했다.
미국이 금리를 올리기 시작하면 우리나라의 경우 금리보다는 환율로 대응하는것이 좀 더 효과가 있을 것이라는 조언도 나왔다.
또 우리나라의 거시경제 건전성이 양호해 미국 금리 인상에 따른 영향이 제한적일 것이라는 분석과 더불어 직·간접적 파급력이 상당할 것이란 의견이 팽팽했다.
◇ 김정식 연세대 경제학과 교수 "미국 금리, 내년 말까지 1.25~1.5% 포인트 올릴 가능성 커" 1990년대 이후 미국은 지금까지 4차례 금리인상 정책을 폈다. 1994년에 1년간 3.0%포인트를 올렸고, 97년에 1년간 0.25%포인트, 99년에 1년간 1.75%포인트, 2004년에 2년2개월 동안 4.25%포인트를 올렸다. 미국이 금리를 올릴 때는 외부적 요건보다는 국내 실업률과 물가상승률을 주로 고려했다. 실업률이 낮을 때, 물가가 오르려는시점에 금리를 올렸다. 지금은 실업률이 5.1%로 비교적 낮고, 물가상승률도 목표치인 2%에 미달하지만 1.2%로 상승 중이다. 이처럼 현재의 실업률과 물가 상황을 봤을때 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 올릴 가능성이 크다. 부동산 시장 여건도 기준금리 인상을 부채질할 것으로 보인다. 현재 미국은 부동산 수요가 공급을 초과하고 있다. 금리를 낮출 경우 대출에 기댄 부동산 수요증가로 거품을 낳을 가능성을 배제할 수 없다. 중국경제의 침체를 이유로 금리 인상을 유예할 것이라는 예측도있지만, 그럴 공산은 크지 않다. 미국은 역사적으로 봤을 때 국제경제 환경보다는자국의 경제 상황을 고려해 금리 정책을 써왔다. 과거의 예로 봤을 때 내년 말까지1.25%~1.5%포인트 올릴 가능성이 크다. 미국이 금리를 인상하면 우리는 일단 금리를낮춘 후 서서히 올릴 가능성이 크다. 자본시장 자유화가 이뤄진 2004년의 경우 한국은 일단 국내 경기 때문에 금리를 낮춘 후 1년 5개월 뒤 금리를 올렸다. 저금리를유지하다 보니 부동산 거품이 생겼고, 미국과의 금리 차 탓에 자본이 유출됐다. 수입이 늘어나면서 경상수지도 악화됐다. 대내외적인 여건이 안 좋아지자 금리 인상을단행했다. 앞으로 2년 여간 그때와 비슷한 과정을 거치지 않을까 생각한다. 금리보다는 환율정책을 통해 미국의 금리 인상에 대응하는 게 더 적합하다. 이번 글로벌위기에서 일본은 환율로, 중국은 금리로 대응하다가 중국만 쓴맛을 봤다. 중국도 환율정책으로 대응했어야 했지만 위안화의 국제통화기금 특별인출권(SDR) 편입 등 위안화 국제화 이슈 때문에 금리로 대응하다가 위기를 맞았다.
◇ 신민영 LG경제연구원 경제연구부문장 "우리나라에 큰 영향 미치지 않을 것…거시경제 건전성이 좋아서" 미국의 금리 인상 여부를 전망하기란 상당히 어렵다. 9월과 12월 가능성으로 반반씩 나뉘는 것 같다. 9월 인상 여부는 확실치 않으나, 가능성은 충분하다. 다만 반대하는 기관도 있고 해서 단행하는 데에는 상당한 결단이 필요할 것이다. 만약 인상한다면 세계적으로 혼란이 불가피하긴 하다. 중국 경제가 덜컹거릴 수 있고 환율도크게 움직일 수 있다. 그러나 그 파장이 얼마나 될까 싶기도 하다. 갑작스러운 것은아니고 어느 정도 예상된 일이라 미리 반영된 부분도 있을 것이다. 핵심은 미국과중국 경제가 반대방향으로 간다는 것이다. 미국은 긴축에 나서는데 중국은 반대로움직이는 셈이므로 가운데에 낀 신흥국의 경제에는 큰 리스크가 될 수 있다. 차입이많은 나라는 상환 부담이 커지고, 중국에 대한 수출 의존이 큰 나라는 그런 방식의성장이 어려워지는 방향으로 가게 될 것이다. 둘 다에 해당하는 나라는 더 힘들어져서 혼란이 불가피하다. 그러나 우리나라에 큰 영향을 미치지는 않으리라 판단한다.
거시경제의 건전성이 좋기 때문이다. 외환보유액이 많고, 경상수지가 양호하며, 금융기관의 건전성도 좋다. 물론 초기에 신흥시장에서 돈이 빠져나가는 등의 현상이일어나면 부분적으로 주식·외환시장이 흔들리긴 할 것이다. 하지만 시간이 지나면서 옥석이 구분되는 시기가 오면 우리는 괜찮을 것으로 본다. 다만 중국 금융시장이크게 반응한다면 우리는 중국에 대한 의존도가 높기 때문에 위험성이 있을 수 있다.
당장 미국 금리 인상으로 인한 충격보다는 중국을 한 번 거쳐서 오는 위기에 흔들릴가능성은 있다. 그 가능성에 대해서는 충분히 경계해야 한다. 미국 금리가 오르면한국은행의 기준금리도 오르지 않을까 싶다. 과거 미국 금리가 오를 때의 상황을 보면 우리나라 금리 인상 폭은 그보다 적은 수준이었다. 미국이 인상한 폭의 60∼70％수준으로 따라갔던 추세가 보인다. 이번 상황에 그대로 대입할 수는 없겠지만, 우리물가나 경제 등을 감안하면 미국 금리 인상만큼 오를 가능성은 크지 않다.
◇ 오정근 건국대 금융IT학과 특임교수 "미국 금리 오르면 파급력이 상상 초월할 수도" 9월 금리 인상 가능성은 30∼40%밖에 안 된다고 본다. 미국 실업률은 떨어졌지만 핵심 물가지수 상승률은 전년 대비 1.2%에 그쳤다. 중국 경제 상황도 불안해 국제통화기금(IMF), 세계은행도 금리 인상은 신중해야 한다고 하고 있다. 12월에 인상할 가능성이 커졌다. 미국 금리가 인상됐을 때 가장 큰 문제는 신흥 시장의 자본유출이다. 그중에서도 중국발 위험으로 타격받는 아시아 국가들, 특히 중국에 수출의존도가 높고 자원 수출을 많이 하는 국가들의 외화 유동성에 문제가 생길 수 있다. 우리나라도 자본유출에 시달릴 것이다. 미국 금리 인상이 우리나라에 직접적으로영향을 주진 않을 것이다. 우리나라보다 기초여건(펀더멘털)이 약하고 위기에 취약한 태국, 인도, 말레이시아, 필리핀 등 동남아시아에 첫 번째로 파급력이 퍼질 것이고 그 나라들이 어려워지면 우리나라는 2차 파장을 맞을 것이다. 미국이 금리를 올린다고 해도 우리나라도 덩달아 올리긴 어렵다. 미국 금리 인상에 대비해 금리를 진작 인상했어야 했다. 지금은 경제가 매우 좋지 않아 금리를 올리기 어려운 진퇴양난의 상황이다. 만일 금리를 올리더라도 자금 유출 동향을 보며 최소한으로만 해야 할것이다. 미국이 금리를 인상하면 위안화, 엔화가 약세를 보일 것이므로 우리나라 수출이 어려워질 것이다. 환율을 점진적으로 올리면서 금리 인상을 최소화하는 방향으로 해야 한다. 외환 시장 불확실성이 커지는 만큼 외화 보유액도 최대한 늘려야 한다. 금리 인상 이슈가 나온 지 오래됐기 때문에 시장에 위험이 먼저 반영돼 있고 그래서 파급 효과가 그리 크지 않을 것이라는 얘기는 타당하지 않다. 미국이 2013년테이퍼링(tapering·자산매입 축소)에 착수했을 때에도 1년 전부터 얘기가 나왔지만막상 테이퍼링에 들어가니 신흥국이 어려움을 겪었다. 별다른 대책이 없었기 때문이다. 이번에도 마찬가지다. 금리 인상 얘기는 오래전에 나왔지만 대책이 없다. 미국의 금리가 오르면 파급력이 상상을 초월할 수 있다. 간과해선 안 된다.
◇ 김용구 삼성증권 연구원 " 9∼10월 인상한다고 보고 대응하는 게 운신의 폭 커" 일단 금리 인상 시기는 9월, 10월, 12월 셋 중 하나이다. 현 상황에서는 9월 또는 10월 가능성이 크다. 얼마 전 잭슨홀 미팅에서 스탠리 피셔 연방준비제도(연준)부의장이 물가상승률이 2%가 될 때까지 기다릴 수 없다고 얘기했다는 점에서 12월인상 가능성은 낮아졌다. 다만 최근 IMF 등 국제기구나 조지프 스티글리츠 등 저명교수가 금리 인상을 반대하는 목소리를 내면서 9월 가능성도 다소 약해진 모습이다.
언제 단행될지는 알 수 없다. 우리로서는 12월보다는 9∼10월 인상한다고 보고 대응하는 게 운신의 폭이 크다. 12월로 금리 인상이 늦춰진다고 해서 시장이 편해지는것도 아니다. 금리 인상의 영향이 크지 않을 수 있다는 시각에 기본적으로 동의한다. 단기 충격은 있겠지만 장기 충격은 제한적일 것이다. 금융시장에서 이미 알려진악재는 막상 닥치면 충격이 생각했던 것보다 크지 않을 가능성이 크다. 오히려 그동안의 우려를 씻어냄에 따른 반작용이 나타날 수 있다는 점을 볼 필요가 있다. 미국의 금리 인상 리스크는 이미 수년간 신흥국 시장에서 가격 등에 선반영돼 왔다. 신흥국이 과거와 같지 않다는 점도 살펴봐야 한다. 1997년 아시아 위기나 2000년대 닷컴버블 붕괴, 2008년 글로벌 금융위기, 이후 남유럽 재정위기 등을 거치면서 신흥국은 거시건전성 개선에 큰 노력을 기울였다. 과거 위기 때마다 취약고리로 꼽혀오던지점이 신흥국의 외채인데 대부분 신흥국이 이에 대비하면서 과거와는 크게 다르게건전성을 높였다. 미국이 금리를 인상한다고 해도 국내 금융시장에서는 급속한 자본유출 가능성이 크지 않을 것으로 본다. 물론 보수적인 글로벌 투자자는 미국 금리인상 후 신흥국에 대한 투자비중을 줄일 수밖에 없을 것이다. 그러나 G20 국가 중에는 독일과 한국만이 쌍둥이 흑자(재정수지와 무역수지 동시 흑자)를 보이고 있다.
외국인이 메리트를 느낄 수 있는 부분이다. 중국이 흔들리는 데다 주요 원자재 수출국 리스크도 부각되면서 투자 비중을 줄인다면 결국 한국시장의 메리트가 부각될 수밖에 없다. 주식시장에도 영향이 미미할 것으로 보인다. 코스피는 이미 8월에 쇼크수준으로 반응하면서 1,800선까지 미끄러졌다가 반등한 상태다. 현재 코스피의 주가순자산비율(PBR)은 0.83배로 2008년 금융위기 때보다도 저평가돼 있다. 채권도 외국인의 러브콜이 이어지는 상황이다. 수출전망은 긍정적으로 본다. 2012년 이후 유럽,일본이 양적완화를 본격화하면서 원화는 실질실효환율 측면에서 오히려 절상돼 왔다. 경제가 내우외환이 깊어질수록 활로는 수출밖에 없다. 선진경제가 회복세로 간다고 할 때 한국도 기회를 찾아가야 하지 않을까. 국내 금리는 경기 상황이 안 좋다보니 미국처럼 인상을 거론하는 시점은 아니다. 해외 투자은행(IB)을 중심으로 오히려 추가 인하 가능성이 거론되기도 하는 상황이다.
buff27@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>
미국이 금리를 올리기 시작하면 우리나라의 경우 금리보다는 환율로 대응하는것이 좀 더 효과가 있을 것이라는 조언도 나왔다.
또 우리나라의 거시경제 건전성이 양호해 미국 금리 인상에 따른 영향이 제한적일 것이라는 분석과 더불어 직·간접적 파급력이 상당할 것이란 의견이 팽팽했다.
◇ 김정식 연세대 경제학과 교수 "미국 금리, 내년 말까지 1.25~1.5% 포인트 올릴 가능성 커" 1990년대 이후 미국은 지금까지 4차례 금리인상 정책을 폈다. 1994년에 1년간 3.0%포인트를 올렸고, 97년에 1년간 0.25%포인트, 99년에 1년간 1.75%포인트, 2004년에 2년2개월 동안 4.25%포인트를 올렸다. 미국이 금리를 올릴 때는 외부적 요건보다는 국내 실업률과 물가상승률을 주로 고려했다. 실업률이 낮을 때, 물가가 오르려는시점에 금리를 올렸다. 지금은 실업률이 5.1%로 비교적 낮고, 물가상승률도 목표치인 2%에 미달하지만 1.2%로 상승 중이다. 이처럼 현재의 실업률과 물가 상황을 봤을때 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 올릴 가능성이 크다. 부동산 시장 여건도 기준금리 인상을 부채질할 것으로 보인다. 현재 미국은 부동산 수요가 공급을 초과하고 있다. 금리를 낮출 경우 대출에 기댄 부동산 수요증가로 거품을 낳을 가능성을 배제할 수 없다. 중국경제의 침체를 이유로 금리 인상을 유예할 것이라는 예측도있지만, 그럴 공산은 크지 않다. 미국은 역사적으로 봤을 때 국제경제 환경보다는자국의 경제 상황을 고려해 금리 정책을 써왔다. 과거의 예로 봤을 때 내년 말까지1.25%~1.5%포인트 올릴 가능성이 크다. 미국이 금리를 인상하면 우리는 일단 금리를낮춘 후 서서히 올릴 가능성이 크다. 자본시장 자유화가 이뤄진 2004년의 경우 한국은 일단 국내 경기 때문에 금리를 낮춘 후 1년 5개월 뒤 금리를 올렸다. 저금리를유지하다 보니 부동산 거품이 생겼고, 미국과의 금리 차 탓에 자본이 유출됐다. 수입이 늘어나면서 경상수지도 악화됐다. 대내외적인 여건이 안 좋아지자 금리 인상을단행했다. 앞으로 2년 여간 그때와 비슷한 과정을 거치지 않을까 생각한다. 금리보다는 환율정책을 통해 미국의 금리 인상에 대응하는 게 더 적합하다. 이번 글로벌위기에서 일본은 환율로, 중국은 금리로 대응하다가 중국만 쓴맛을 봤다. 중국도 환율정책으로 대응했어야 했지만 위안화의 국제통화기금 특별인출권(SDR) 편입 등 위안화 국제화 이슈 때문에 금리로 대응하다가 위기를 맞았다.
◇ 신민영 LG경제연구원 경제연구부문장 "우리나라에 큰 영향 미치지 않을 것…거시경제 건전성이 좋아서" 미국의 금리 인상 여부를 전망하기란 상당히 어렵다. 9월과 12월 가능성으로 반반씩 나뉘는 것 같다. 9월 인상 여부는 확실치 않으나, 가능성은 충분하다. 다만 반대하는 기관도 있고 해서 단행하는 데에는 상당한 결단이 필요할 것이다. 만약 인상한다면 세계적으로 혼란이 불가피하긴 하다. 중국 경제가 덜컹거릴 수 있고 환율도크게 움직일 수 있다. 그러나 그 파장이 얼마나 될까 싶기도 하다. 갑작스러운 것은아니고 어느 정도 예상된 일이라 미리 반영된 부분도 있을 것이다. 핵심은 미국과중국 경제가 반대방향으로 간다는 것이다. 미국은 긴축에 나서는데 중국은 반대로움직이는 셈이므로 가운데에 낀 신흥국의 경제에는 큰 리스크가 될 수 있다. 차입이많은 나라는 상환 부담이 커지고, 중국에 대한 수출 의존이 큰 나라는 그런 방식의성장이 어려워지는 방향으로 가게 될 것이다. 둘 다에 해당하는 나라는 더 힘들어져서 혼란이 불가피하다. 그러나 우리나라에 큰 영향을 미치지는 않으리라 판단한다.
거시경제의 건전성이 좋기 때문이다. 외환보유액이 많고, 경상수지가 양호하며, 금융기관의 건전성도 좋다. 물론 초기에 신흥시장에서 돈이 빠져나가는 등의 현상이일어나면 부분적으로 주식·외환시장이 흔들리긴 할 것이다. 하지만 시간이 지나면서 옥석이 구분되는 시기가 오면 우리는 괜찮을 것으로 본다. 다만 중국 금융시장이크게 반응한다면 우리는 중국에 대한 의존도가 높기 때문에 위험성이 있을 수 있다.
당장 미국 금리 인상으로 인한 충격보다는 중국을 한 번 거쳐서 오는 위기에 흔들릴가능성은 있다. 그 가능성에 대해서는 충분히 경계해야 한다. 미국 금리가 오르면한국은행의 기준금리도 오르지 않을까 싶다. 과거 미국 금리가 오를 때의 상황을 보면 우리나라 금리 인상 폭은 그보다 적은 수준이었다. 미국이 인상한 폭의 60∼70％수준으로 따라갔던 추세가 보인다. 이번 상황에 그대로 대입할 수는 없겠지만, 우리물가나 경제 등을 감안하면 미국 금리 인상만큼 오를 가능성은 크지 않다.
◇ 오정근 건국대 금융IT학과 특임교수 "미국 금리 오르면 파급력이 상상 초월할 수도" 9월 금리 인상 가능성은 30∼40%밖에 안 된다고 본다. 미국 실업률은 떨어졌지만 핵심 물가지수 상승률은 전년 대비 1.2%에 그쳤다. 중국 경제 상황도 불안해 국제통화기금(IMF), 세계은행도 금리 인상은 신중해야 한다고 하고 있다. 12월에 인상할 가능성이 커졌다. 미국 금리가 인상됐을 때 가장 큰 문제는 신흥 시장의 자본유출이다. 그중에서도 중국발 위험으로 타격받는 아시아 국가들, 특히 중국에 수출의존도가 높고 자원 수출을 많이 하는 국가들의 외화 유동성에 문제가 생길 수 있다. 우리나라도 자본유출에 시달릴 것이다. 미국 금리 인상이 우리나라에 직접적으로영향을 주진 않을 것이다. 우리나라보다 기초여건(펀더멘털)이 약하고 위기에 취약한 태국, 인도, 말레이시아, 필리핀 등 동남아시아에 첫 번째로 파급력이 퍼질 것이고 그 나라들이 어려워지면 우리나라는 2차 파장을 맞을 것이다. 미국이 금리를 올린다고 해도 우리나라도 덩달아 올리긴 어렵다. 미국 금리 인상에 대비해 금리를 진작 인상했어야 했다. 지금은 경제가 매우 좋지 않아 금리를 올리기 어려운 진퇴양난의 상황이다. 만일 금리를 올리더라도 자금 유출 동향을 보며 최소한으로만 해야 할것이다. 미국이 금리를 인상하면 위안화, 엔화가 약세를 보일 것이므로 우리나라 수출이 어려워질 것이다. 환율을 점진적으로 올리면서 금리 인상을 최소화하는 방향으로 해야 한다. 외환 시장 불확실성이 커지는 만큼 외화 보유액도 최대한 늘려야 한다. 금리 인상 이슈가 나온 지 오래됐기 때문에 시장에 위험이 먼저 반영돼 있고 그래서 파급 효과가 그리 크지 않을 것이라는 얘기는 타당하지 않다. 미국이 2013년테이퍼링(tapering·자산매입 축소)에 착수했을 때에도 1년 전부터 얘기가 나왔지만막상 테이퍼링에 들어가니 신흥국이 어려움을 겪었다. 별다른 대책이 없었기 때문이다. 이번에도 마찬가지다. 금리 인상 얘기는 오래전에 나왔지만 대책이 없다. 미국의 금리가 오르면 파급력이 상상을 초월할 수 있다. 간과해선 안 된다.
◇ 김용구 삼성증권 연구원 " 9∼10월 인상한다고 보고 대응하는 게 운신의 폭 커" 일단 금리 인상 시기는 9월, 10월, 12월 셋 중 하나이다. 현 상황에서는 9월 또는 10월 가능성이 크다. 얼마 전 잭슨홀 미팅에서 스탠리 피셔 연방준비제도(연준)부의장이 물가상승률이 2%가 될 때까지 기다릴 수 없다고 얘기했다는 점에서 12월인상 가능성은 낮아졌다. 다만 최근 IMF 등 국제기구나 조지프 스티글리츠 등 저명교수가 금리 인상을 반대하는 목소리를 내면서 9월 가능성도 다소 약해진 모습이다.
언제 단행될지는 알 수 없다. 우리로서는 12월보다는 9∼10월 인상한다고 보고 대응하는 게 운신의 폭이 크다. 12월로 금리 인상이 늦춰진다고 해서 시장이 편해지는것도 아니다. 금리 인상의 영향이 크지 않을 수 있다는 시각에 기본적으로 동의한다. 단기 충격은 있겠지만 장기 충격은 제한적일 것이다. 금융시장에서 이미 알려진악재는 막상 닥치면 충격이 생각했던 것보다 크지 않을 가능성이 크다. 오히려 그동안의 우려를 씻어냄에 따른 반작용이 나타날 수 있다는 점을 볼 필요가 있다. 미국의 금리 인상 리스크는 이미 수년간 신흥국 시장에서 가격 등에 선반영돼 왔다. 신흥국이 과거와 같지 않다는 점도 살펴봐야 한다. 1997년 아시아 위기나 2000년대 닷컴버블 붕괴, 2008년 글로벌 금융위기, 이후 남유럽 재정위기 등을 거치면서 신흥국은 거시건전성 개선에 큰 노력을 기울였다. 과거 위기 때마다 취약고리로 꼽혀오던지점이 신흥국의 외채인데 대부분 신흥국이 이에 대비하면서 과거와는 크게 다르게건전성을 높였다. 미국이 금리를 인상한다고 해도 국내 금융시장에서는 급속한 자본유출 가능성이 크지 않을 것으로 본다. 물론 보수적인 글로벌 투자자는 미국 금리인상 후 신흥국에 대한 투자비중을 줄일 수밖에 없을 것이다. 그러나 G20 국가 중에는 독일과 한국만이 쌍둥이 흑자(재정수지와 무역수지 동시 흑자)를 보이고 있다.
외국인이 메리트를 느낄 수 있는 부분이다. 중국이 흔들리는 데다 주요 원자재 수출국 리스크도 부각되면서 투자 비중을 줄인다면 결국 한국시장의 메리트가 부각될 수밖에 없다. 주식시장에도 영향이 미미할 것으로 보인다. 코스피는 이미 8월에 쇼크수준으로 반응하면서 1,800선까지 미끄러졌다가 반등한 상태다. 현재 코스피의 주가순자산비율(PBR)은 0.83배로 2008년 금융위기 때보다도 저평가돼 있다. 채권도 외국인의 러브콜이 이어지는 상황이다. 수출전망은 긍정적으로 본다. 2012년 이후 유럽,일본이 양적완화를 본격화하면서 원화는 실질실효환율 측면에서 오히려 절상돼 왔다. 경제가 내우외환이 깊어질수록 활로는 수출밖에 없다. 선진경제가 회복세로 간다고 할 때 한국도 기회를 찾아가야 하지 않을까. 국내 금리는 경기 상황이 안 좋다보니 미국처럼 인상을 거론하는 시점은 아니다. 해외 투자은행(IB)을 중심으로 오히려 추가 인하 가능성이 거론되기도 하는 상황이다.
buff27@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>
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