미국·유로존·일본·한국은 지난해 7350조원 규모의 유동성을 홍수처럼 쏟아냈다. 코로나19에 대응하기 위해 각국 중앙은행이 금리를 내리고 시중에 상당한 자금을 공급한 영향이다.
주식 부동산 원자재 등 자산시장은 풍부한 유동성을 불쏘시개 삼아 과열 양상을 보이고 있다. 그만큼 인플레이션 우려가 퍼졌고 시장 금리는 오름세를 보이고 있다. 하지만 터널을 벗어나지 못한 실물경제와의 틈이 벌어지는 만큼 거품 우려도 커졌다.
유동성 홍수…美 4200조원 늘어
21일 한국은행과 국제통화기금(IMF)에 따르면 지난해 미국·유로존·일본·한국 광의의 통화량(M2)은 7350조원가량 늘었다. 역대 최대 규모다. M2는 현금과 요구불예금, 수시입출금식 예금, 2년 미만 정기 예·적금 등 단기 금융상품을 포함한 넓은 의미의 통화지표를 말한다.코로나19 충격에 대응해 각국 중앙은행이 기준금리를 사상 최저치로 내리는 동시에 시중에서 채권을 사들이는 방식으로 유동성을 쏟아낸 결과다. 한국의 지난해 말 M2는 3199조8357억원으로 2019년 말보다 286조2261억원(9.8%) 늘었다. 증가폭 기준으로 통계를 작성한 1960년 이후 최대치다.
미국은 지난해 3월 연 1.5~1.75%였던 두 차례 인하해 연 0~0.25%로 낮췄다. 비슷한 시기에 양적완화를 실시해 9개의 유동성 매입기구를 세워 국채 등을 사들여 시중에 달러를 공급했다. 미국 M2는 지난해 말 19조2898억달러로 전년 말보다 24.9%(4조8542억달러·약 4200조원) 늘었다.
유로존은 2016년 3월부터 기준금리를 유지해왔고 코로나19 직후 양적완화에 나섰다. 지난해 3월부터 자산매입프로그램(AAA)으로 1조3500억유로(1800조원)를 시중에 공급한 결과 M2는 지난해 말 14조4920억유로로 전년 말보다 11.5%(1조4965억달러·약 2000조원) 불었다. 2016년 9월 연 -0.1%의 마이너스 금리를 채택한 일본 중앙은행도 기준금리를 동결한 채 올들어 국채매입으로 7000억엔 규모의 국채를 매입하는 등의 여파로 일본 M2는 작년에 82조1000억엔(약 870조원) 늘었다.
과열된 증시, 급랭한 경기
홍수처럼 불어난 유동성은 자산시장으로만 흘러들고 있다. ‘유동성 장세’를 바탕으로 세계 각국 증시가 사상 최고치를 갈아치우는 중이다. 미국 나스닥지수는 미국 나스닥지수가 43.6% 뛴 것이 대표적이다. 테슬라(743.3%) 엔비디아(121.9%) 애플(80.7%) 등 기술주는 지난해 폭등했다. 지난해 한국 코스피(30.8%) 일본 증시도 16.5% 뛰었다. 갈 곳 잃은 유동성은 원자재 가격도 밀어 올렸다. 구리(41.6%) 콩(39.5%) 금(16.4%) 등이 지난해 고공행진을 이어갔다. 한국 아파트값도 치솟았다. KB부동산에 따르면 지난해 12월 서울 아파트 평균 매매가격은 3.3㎡당 4033만원으로 2019년 12월(3352만원)보다 20.3%(681만원) 상승했다.
불어난 유동성은 자산가격을 띄었지만, 실물경제는 얼어붙었다. 한국(-1%) 미국(-3.5%) 유로존(-6.8%) 일본(-4.8%) 등의 성장률이 줄줄이 마이너스를 기록했다. 코로나19 충격이 상당한 결과다. 풍부한 유동성이 실물경제로 흘러들지 않은 영향도 작용했다.
주저하는 테이퍼링 인플레이션 우려
하지만 각국은 유동성 환수를 주저하고 있다. 제롬 파월 미국 중앙은행(Fed) 의장도 저금리를 유지하고 자산매입을 이어나가겠다는 입장을 최근까지 재확인했다. Fed가 지난해 8월 평균물가목표제(AIT)를 도입한 것도 주목된다. 평균물가목표제는 고용을 비롯한 실물경제가 회복될 때까지 물가가 Fed 목표치인 2%를 넘더라도 금리를 올리지 않겠다는 의미가 담긴 제도다. 그만큼 인플레이션율이 올라가고 이에 따라 원자재 가격과 시장 금리가 오름세를 보일 것이라는 분석이 나온다.
김익환 기자 lovepen@hankyung.com
관련뉴스
