아크인베스트의 캐시 우드 최고경영자(CEO)는 가치주와는 거리가 먼 인물로 분류된다. 자산의 대부분을 ‘파괴적 혁신’을 추구하는 성장주에 투자하기 때문이다. 하지만 아주 드물게 전통산업의 가치주를 적극적으로 사들이기도 한다. 일본 1위이자 세계 10위 제약사인 다케다제약이 대표적 사례다. 다케다제약은 ‘돈나무 누나’가 엄선한 가치주로 불린다.
아크인베스트 전체 포트폴리오에서 다케다제약의 편입비율은 0.84%(3월말 기준)다. 편입비율 기준 순위는 35위다. 28일 종가 기준으로 3615억원어치를 보유하고 있다. 다케다제약은 도쿄와 뉴욕에 동시에 상장돼 있는데, 우드가 보유한 것은 뉴욕거래소 주식(티커명 TAK)이다.
우드가 투자하는 기업들 특징이 고속성장하는 것인데 비해 다케다제약은 실적이 수년간 정체돼 있다. 2017~2018년 영업이익은 2조4000억원대를 기록했다. 2020년에는 3분기 누적 영업이익이 3조6591억원으로 올랐으나 2019년 인수한 제약사 샤이어의 실적이 더해진 ‘기저효과’ 때문이다. 2019년에는 인수비용이 투입되면서 영업이익이 1조242억원에 머물렀다.
주가는 2018년부터 하락세다. 2018년초 주당 6000엔대였던 주가는 3614엔(28일 종가)까지 떨어졌다. 작년 코로나19 확산 당시 최저점인 2918엔(2020년 3월19일)과 비교해도 많이 오르지 못했다. 시가총액은 58조원까지 감소했다. 삼성바이오로직스 시가총액인 53조원과 비슷한 수준이다. 삼성바이오의 영업이익(2020년 2928억원)은 다케다의 10분의 1 정도다.
그럼에도 아크인베스트가 베팅한 이유는 명확하다. 다케다제약은 저성장을 극복하기 위해 전방위적인 신약 개발을 진행하고 있다. 2019년부터 비핵심 자산을 매각하며 조직을 슬림화하고 있다. 현금은 연구개발(R&D)에 투입된다. 작년말 아시아태평약 지역 18개 ‘프라이머리 케어(Primary Care)’ 자산을 셀트리온그룹에 매각한 것도 이러한 작업의 일환이다.
미래에셋증권에 따르면 다케다제약은 현재 40개의 파이프라인을 임상중인데, 2025년까지 12개의 신약 허가를 목표하고 있다. 세계 최초 발작성 수면장애 치료제(1·2형 기준)인 TAK-925/994는 40억달러의 매출이 점쳐진다. TAK-994는 올해 하반기 임상2상 결과가 발표된다.
김태희 미래에셋증권 연구원은 “올해 출시 예정인 뎅기열 백신 TAK-003도 시장성이 매우 높다”며 “가장 흔한 2형 뎅기열 대상 90.8%(3상결과)의 효용성을 보였다”고 설명했다.
성장성과 함께 저평가 매력도 갖추고 있다. 미래에셋증권에 따르면 올해 실적 기준 다케다제약의 주가수익비율(PER)은 8.8배다. 동종업계 평균(35.9배)의 4분의 1 수준이다. 연간 배당수익률은 4.98%로 높은 편이다. 우드 CEO는 최근 인터뷰에서 다케다제약은 그 자체로도 투자 가치가 있고, 현금처럼 가지고 있다가 시장이 급락할때 성장주를 사는 용도로도 좋다고 언급했다.
박의명 기자
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