SK그룹의 지주사인 SK와 반도체·2차전지 소재 자회사인 SK머티리얼즈 합병 소식에 두 회사 주가가 동반 상승했다. SK는 호재라는 해석 속에서 첨단소재 성장성이 부각됐고, SK머리티얼즈는 악재란 해석 가운데서도 합병비율에 따라 주가가 따라올랐다. 증권사들도 밝은 전망과 함께 이번 합병이 가져올 나비효과에 주목하고 있다.
23일 SK 주가는 4.05% 오른 27만원에 거래를 마쳤다. 장중 9.05% 까지 오르기도 했다. SK머티리얼즈 주가도 SK 주가 움직임에 따라 등락을 반복하다 2.43% 오른 42만5000원에 거래를 끝냈다. SK와 SK머티리얼즈는 지난 20일 각각 이사회를 열고 두 회사 간 합병 추진 안건을 의결했다. SK머티리얼즈가 특수가스 등 사업부문 일체를 물적 분할해 신설법인을 세우기로 했다. 존속지주사업 부문은 SK와 합병한다. SK머티리얼즈의 자회사였던 SK트리켐, SK쇼와덴코 등은 SK의 자회사로 편입된다.
장 마감 이후 나온 공시에 SK 주주들은 환호했고, SK머티리얼즈 주주들은 불안해했다. 표면상으로 보면 SK는 성장성이 높은 소재 자회사 가치를 반영하게 되기 때문이다. 반대로 SK머티리얼즈 주주로서는 SK 합병으로 배당금은 늘어날 수 있어도 순수 IT 소재 업체로서 받았던 성장성은 희석될 수 밖에 없었다.
다만 주가는 SK머티리얼즈 주주들의 우려대로 움직이지 않았다. 두 회사의 합병비율은 1:1.58(1이 SK)이다. 지난 20일 종가 비율은 1.60이었다. 두 회사 주가가 1:1.58 비율에서 크게 벗어나게 되면 투자자들로서는 무위험 차익 거래(아비트리지)의 기회가 발생한다. 결국 합병 전까진 주가가 비슷하게 움직일 수 있단 얘기다.
이승웅 이베스트투자증권 연구원은 "SK머티리얼즈 주주로서는 배당 매력은 높아지는 반면 합병비율로 인해 주가는 떨어질 위험이 거의 없다"며 "합병이 양사 주주에게 모두 호재로 작용한 이유"라고 설명했다. 반대주주들이 행사할 수 있는 주식매수청구권 가격도 41만5751원으로 20일 종가(41만4900원)보다 높았다.
이번 합병이 가져올 나비효과에 대한 관심도 커졌다. 김양재 KTB투자증권 연구원은 "국내 IT 소재주 가운데 대장주였던 SK머티리얼즈가 흔들리면서 전해액 첨가제를 생산하는 후성이나 전해액을 생산하는 솔브레인의 투자매력이 커질 것"이라고 설명했다. SK머티리얼즈 자회사로 영업이익의 25% 가량을 차지했던 SK트리켐(비상장)이 SK 자회사로 편입된 후 본격 성장 궤도에 오르면서 관련 밸류체인이 수혜를 받을 것이라는 전망도 있다. SK트리켐과 반도체 전구체 공급 등을 계약한 바 있는 레이크머티리얼즈 등이 대표적이다.
고윤상 기자
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