"F&F, 중국 의류소비 회복으로 마진 방어 가능"-NH

NH투자증권은 F&F에 대해 온화한 날씨로 아웃도어 판매가 부진하나 중국 의류 소비 회복으로 마진 방어가 가능할 것이라며 투자의견 '매수', 목표주가 13만원을 모두 유지했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 "4분기 대체로 온화한 날씨 탓에 아웃도어 판매 부진과 내수 소비 둔화까지 겹쳐 실적 기대치 하회가 예상된다"며 "다만 중국 의류 소비 회복과 순조로운 출점으로 업종 내 상대적 마진 방어가 가능해 비중 확대가 유효하다"고 말했다.

11월 중국 의류 소매판매액은 소비 진작 및 기저효과로 전년 대비 22% 증가했다. MLB는 올해 광군제 GMV(한 플랫폼에서 발생하는 총 거래액) 기준 전년 대비 30%의 신장을 이어갔다.

내수 시장은 내년 1분기까지 실적 기저 부담이 상존하나 중국은 고마진 홀세일 비즈니스인 수프라(SUPRA), 듀베티카(Duvetica) 신규 출점이 수익성 방어를 해줄 것으로 기대된다.

F&F의 4분기 연결기준 매출은 6094억원, 영업이익은 1691억원으로 컨센서스를 하회하는 실적을 기록할 것으로 보인다. 국내 매출 감소와 마진 하락이 예상되나 중국, 홍콩 등 홀세일 구조가 수익성을 방어할 것으로 기대된다.

정 연구원은 "11월 말 중국 MLB 매장 수는 1088개, 듀베티카 12개, 수프라 8개로 출점 순항 중"이라며 "신규 브랜드 매장 출점은 2024년 본격화할 것으로 예상된다"고 말했다.

차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com