한국투자증권은 11일 삼성전자에 대해 "3분기 실적이 컨센서스(증권사 추정치 평균)를 밑돌 전망"이라며 목표주가를 기존 12만원에서 9만6000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이 증권사 채민숙 연구원은 "스마트폰 업체들의 메모리 보유 재고가 다시 13~14주로 증가하면서 디램과 낸드 모두 전분기 대비 출하량이 줄어들고 평균판매단가(ASP) 상승 폭도 한 자릿 수로 제한될 것"이라며 "반도체 부문의 PS(Profit Sharing) 충당금이 일시 반영돼 일회성 비용이 증가하는 것도 감익의 원인"이라고 분석했다.
이에 한국투자증권은 삼성전자의 3분기 매출액을 79조3000억원, 영업이익은 10조3000억원으로 추정했다. 이는 컨센서스(매출액 83조3000억원·영업이익 13조3000억원)를 각각 5%, 23% 하회하는 수준이다.
채 연구원은 "디램에서는 더블데이터레이트(DDR)5와 고대역폭메모리(HBM) 수요는 견조한 반면, 모바일은 슬로우해지고 있다"며 "낸드는 기업으로의 대용량 저장 장치(SSD)를 제외하면 PC SSD와 모바일로의 유니버셜 플래시 스토리지(UFS) 모두 고객사 재고 수준이 높아 판매가 원활하지 않은 것으로 추정한다"고 짚었다.
그러면서 "삼성전자는 경쟁사 대비 1a 이상 선단 공정 비중이 아직 낮고, 1a를 DDR5와 HBM에 동시 할당하고 있기 때문에 고부가가치 제품 공급이 원활하지 않을 것"이라며 "결국 상대적으로 ASP가 낮은 DDR4와 같은 일반 디램 판매 비중이 높아 제품 믹스(mix)와 혼합평균판매단가(blended ASP) 측면에서 불리할 것"이라고 예상했다.
고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com
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