일본 노무라증권이 “메모리 반도체 관련한 리스크는 과장(overdone)됐을 가능성이 높다”고 밝혔다. 인공지능(AI)발 반도체 호황이 단기간에 꺾이지 않을 것이라고 내다본 것이다.
노무라증권은 19일 보고서를 통해 메모리 반도체를 둘러싼 시장의 우려를 3가지로 꼽았다. 첫 번째는 중국산 저가 메모리 반도체 공급에 따른 가격 하락, 두 번째는 고대역폭메모리(HBM) 공급 과잉, 세 번째는 인공지능(AI)발 호황 종료에 따른 공급 과잉 우려다.
노무라는 중국발 리스크는 단기적으로 실재(real)한다고 진단했다. 다만 미국의 대중 제재에 따라 시장에 미치는 영향이 줄어들 수 있다고 전망했다.
세계 메모리 반도체 생산량의 10%까지 생산능력(캐파)을 끌어올린 중국 창신메모리테크놀로지(CXMT)는 레거시(범용) D램인 더블데이터레이트(DDR)4 물량을 시장에 쏟아내고 있다.
이에 대해 노무라는 삼성전자와 SK하이닉스가 DDR4 등 범용 제품 비중을 줄이고 DDR5 생산을 늘리는 동시에 생산량 자체를 줄이는 방식으로 대응할 것이라고 내다봤다.
AI용 메모리 반도체인 HBM 과잉 공급 우려는 과장됐다고 설명했다. 과잉 공급의 근거는 예상 수요 대비 많은 생산량이다. 내년 SK하이닉스 삼성전자 마이크론이 목표하는 HBM 점유율(차례대로 50%, 50%, 12%)은 총 112%다. 12%포인트만큼 과잉 공급이 발생하는 것이다.
이에 대해 노무라는 “올해도 메모리 3사의 HBM 목표 점유율은 105%지만 공급 과잉이 발생하지 않았다”며 “실제 HBM 수요가 예상보다 강했기 때문”이라고 설명했다. 그러면서 노무라는 “내년 HBM 공급 과잉을 걱정하기에는 아직 너무 이르다”고 설명했다.
AI발 반도체 슈퍼사이클이 꺼질 것이라는 우려도 과장됐다는 설명이다. AI 반도체를 구입하는 빅테크 기업들이 AI 투자를 줄일 가능성이 거의 없어서다. 노무라는 “AI 시대에서 생존 경쟁하는 빅테크 기업들이 AI 관련 투자를 줄일 가능성은 극히 낮다”고 강조했다.
박의명 기자 uimyung@hankyung.com
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