일본은행이 20일 연 0.25%인 기준금리를 동결하기로 했다. 경제와 물가가 전망대로 움직이면 계속 기준금리를 인상해 금융 완화 정도를 조절하겠다는 방침이다. 다만 우에다 가즈오 일본은행 총재는 이날 기자회견에서 “시간 여유는 있다. 당장은 아니다”고 발언했다. 시장 영향을 의식한 것이라는 평가가 나온다.
○불안정한 시장에 금리 동결
일본은행은 이날 금융정책결정회의를 열어 정책위원 9명 만장일치로 금리를 동결했다. ‘금리를 올리기 힘들 것’이라는 시장 예상과 일치했다. 현상 유지 배경은 불안정한 시장 상황이다. 일본은행은 성명서에서 “금융·외환시장 동향과 경제·물가에 미치는 영향을 충분히 감안할 필요가 있다”고 지적했다. 우에다 총재는 “일부 약한 움직임도 있지만 경기는 완만하게 회복하고 있다”고 설명했다.
일본은행은 경제와 물가가 전망대로 움직이면 단계적으로 금리를 인상할 방침임을 밝혀왔다. 우에다 총재도 이날 기자회견에서 “전망이 실현되면 계속 기준금리를 인상해 금융 완화 정도를 조절할 것”이라고 말했다. 이후 “정책 판단에 시간적 여유는 있다”며 당장 금리를 올리지는 않을 것임을 시사했다.
시장에선 이르면 12월 추가 금리 인상을 예상했는데 한발 물러선 것이다. 이날 오전 도쿄외환시장에서 달러당 142엔대에서 움직이던 엔·달러 환율은 낮 12시 금리 동결 직후 141엔대로 소폭 떨어졌지만, 우에다 총재 기자회견 중 오히려 143엔대까지 올랐다.
그가 매파적 발언을 하지 않은 것은 지난 7월 금리 인상 이후 시장이 요동쳐 큰 비판을 받았기 때문이란 분석이 나온다. 일본은행은 7월 말 기준금리를 연 0~0.1%에서 연 0.25%로 올렸다. 8월 초 미국 경기 둔화 우려까지 확산하며 엔·달러 환율은 달러당 145엔 안팎까지 급락(엔화 가치 상승)했다. 엔·달러 환율은 7월 초만 해도 달러당 160엔을 넘나들었다.
급격한 엔고는 일본 증시는 물론 글로벌 자산 시장까지 흔들었다. 금리가 낮은 엔화를 빌려 고금리 통화로 운용해 차익을 내던 엔 캐리 트레이드가 광범위하게 청산된 영향이다. 8월 초 닛케이지수는 1987년 미국 ‘블랙먼데이’ 때를 넘어서 가장 크게 떨어지며 31,000대로 주저앉았다.
○일본의 역피벗…“전례 없는 도전”
당장 시장의 동요는 막았지만 일본은행이 금리 인상 카드를 쓸 것이라는 관측이 지배적이다.과거 미국의 금리 인하 국면에서는 엔고에 따라 일본 주가 하락 압력이 커졌다. 일본은 금리를 올릴 유인이 없었다. 이번엔 다르다는 게 일본은행의 판단이다. 일본은행은 미국이 경기 침체에 빠지지 않고 연착륙할 것으로 보고 있다. 이 경우 엔화 매수 압력은 제한적이어서 금리를 인상할 수 있다는 논리다.
일본 내 경제도 과거와 다른 상황이다. 7월 근로자 1인당 평균 명목임금은 전년 동월 대비 3%대 증가했다. 증가 추세는 31개월째 지속되고 있다. 8월 소비자물가지수(신선식품 제외)는 2.8% 올랐다. 4개월 연속 상승했다. 임금과 물가의 톱니바퀴가 맞물리는 선순환이 더 뚜렷해지면 추가 금리 인상 요건이 조성된다는 게 일본은행의 판단이다. 추가 금리 인상 시기는 이르면 올해 12월, 늦어도 내년 1월이 될 것이라는 관측이 나오지만 우에다 총재가 “당장은 아니다”고 한 만큼 더 늦어질 가능성도 거론된다.
변수는 미국 경제다. 미국 경제 침체 리스크가 커지면 다시 엔고 압력이 강해진다. 이 경우 일본은행은 쉽게 금리 인상에 나서기 힘들다. 엔 캐리 트레이드 청산에 따른 대혼란이 다시 발생할 우려가 있다. 우에다 총재는 “미국 경제의 움직임이 불확실성을 높이고 있다”고 설명했다. 오는 27일 차기 총리를 뽑는 집권 자민당 총재 선거가 있는 만큼 정치 상황도 변수다.
도쿄=김일규 특파원 black0419@hankyung.com
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