유안타증권은 25일 넷마블의 목표주가를 7만원으로 제시했다. 지난 22일 종가(4만9750원) 기준 상승 여력은 41%다. 비용 효율화에 성공해 신작이 흥행하면 과거 대비 영업이익이 많이 늘어날 것이란 전망에서다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이 증권사 이창영 연구원은 "인위적인 구조조정이 쉽지 않은 환경에서 넷마블은 신규 채용을 제한하는 방식으로 인건비를 줄였다"며 "모바일 플랫폼 수수료를 줄이기 위해 PC 게임 비중을 높여 3분기 누적 매출액 대비 지급 수수료율을 지난해 39.6%에서 35.5%로 낮췄다"고 설명했다. 모바일플랫폼 수수료는 30%, PC는 7.5%인 것으로 알려졌다.
내년 넷마블은 자체 개발 신작 9종, 퍼블리싱 게임 1종을 출시할 예정이다. 국내 게임사 중 가장 많다. 이 연구원은 "메가 지식재산권(IP)인 '왕좌의 게임: 킹스로드', '몬길: 스타 다이브', 'The RED: 피의 계승자', '나혼렙' 콘솔·PC버전 내년 넷마블의 성장 동력이 될 전망"이라며 "넷마블은 구조적인 비용 효율화에 성공해 신작이 흥행하면 높은 영업이익 레버리지를 실현할 수 있을 것"이라고 했다.
그러면서 "넷마블은 비용 효율 노력으로 인건비 3.6% 감소를 포함해 3분기 누적으로 전년 동기 대비 전체 비용은 4.6% 감소했지만, 매출액은 '나혼렙' 흥행 등으로 9.7% 늘어 인당 생산성이 향상했다"고 설명했다.
진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
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