"세계 경기 회복과 환차익 매력 커져야"
NH투자증권은 최근 장기간 국내 주식을 내다 판외국인 투자자의 국내 증시 복귀가 오래가지 않을 것으로 전망했다.
외국인은 지난달 5일부터 이달 15일까지 역대 두 번째로 긴 29일 연속 순매도를이어갔다가 미국의 금리 동결 결정 전후로 순매수로 돌아서 지난 16∼18일 사흘간 '매수우위'를 보였다.
오태동 투자전략 연구원은 21일 "세계 경기에 대한 자신감이 회복되기 전까지외국인 투자 자금의 신흥국 유입은 단기에 그칠 수밖에 없다"며 과거 금리 인상기처럼 세계 경기가 뒷받침되지 않고 환차익을 노리고 값싼 달러를 들여와 주식을 사는캐리트레이드 매력도 크지 않다는 점을 근거로 들었다.
오 연구원은 "우선 이번에 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인상에 부담을느낀 가장 중요한 이유는 세계 경기의 방향성이 과거 금리를 인상할 때와 다르다는점 때문"이라고 지적했다.
금리 인상기인 1994년과 1999년, 2004년의 세계 경기선행지수는 상승했으나 최근 작년 1월 이후 하락세를 보이고 최근엔 하락 기울기가 가팔라지고 있다.
그는 "경기 우려가 지속된다면, 신흥국 주식시장에 대한 투자 판단은 펀더멘털(기초여건) 회복이 아닌 단기 모멘텀 개선에 국한될 가능성이 크다"고 말했다.
그는 "만약 중국 경제지표가 회복하며 신흥국에 대한 우려가 완화되면, 연준이금리 인상 시기를 당길 가능성이 있다"며 "이 때 역시 외국인이 신흥국 주식시장에대해 추세적으로 주식을 매수하기 쉽지 않다"고 지적했다. 2004년에도 미국의 첫 금리 인상 후 4개월이 지나서야 외국인은 국내 증시에서 매도했다.
또 외국인이 환차익을 노리고 투자에 나설 수 있는 환율 이점이 과거보다 약화한 점도 외국인의 국내 주식 투자 욕구를 떨어뜨리는 요인으로 꼽혔다.
오 연구원은 "미국 금융위기가 완화한 2009년 3월 이후 외국인은 국내 주식을 624억 달러 순매수했다"며 "당시 국내 주식의 투자 매력을 결정하는 데는 달러 차입비용과 원화의 강세 여부가 중요하게 작용했다"고 설명했다.
과거 원/달러 환율 구간대별 외국인 매매동향을 분석해보면 외국인은 국내 주식을 원/달러환율 1,050∼1,200원 수준에서 매수했다.
오 연구원은 "미국의 금리 인상 시기가 연기된 현 상태에서 달러의 약세가 심화하기 어렵고 현재 실질 실효환율 측면에서 봐도 원화가 크게 저평가된 상황도 아니다"고 지적했다.
그는 "외국인은 원화에 대해 8%의 절상 수익이 발생해야 투자에 나서기 때문에원/달러 환율이 1,150원 안팎 수준에선 캐리트레이드가 가동하기 쉽지 않다"고 강조했다.
따라서 "외국인이 달러를 매도하고, 원화를 매수하는 캐리 수익지수가 현 수준에서 크게 오르기 어려운 만큼 외국인의 국내 주식 매수는 공격적이거나 추세적이지않을 것"이라고 그는 관측했다. 오 연구원은 "코스피가 V(브이)자형 반등으로 올해고점 대비 하락폭의 절반을 회복했다"며 "코스피가 2,050을 목표로 현 수준에서 추가로 오르면 차익실현 매물이 나올 수 있어 지수 상승세가 점차 둔화할 가능성이 있어 박스권 전략으로 대응해야 한다"고 조언했다.
indigo@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>
NH투자증권은 최근 장기간 국내 주식을 내다 판외국인 투자자의 국내 증시 복귀가 오래가지 않을 것으로 전망했다.
외국인은 지난달 5일부터 이달 15일까지 역대 두 번째로 긴 29일 연속 순매도를이어갔다가 미국의 금리 동결 결정 전후로 순매수로 돌아서 지난 16∼18일 사흘간 '매수우위'를 보였다.
오태동 투자전략 연구원은 21일 "세계 경기에 대한 자신감이 회복되기 전까지외국인 투자 자금의 신흥국 유입은 단기에 그칠 수밖에 없다"며 과거 금리 인상기처럼 세계 경기가 뒷받침되지 않고 환차익을 노리고 값싼 달러를 들여와 주식을 사는캐리트레이드 매력도 크지 않다는 점을 근거로 들었다.
오 연구원은 "우선 이번에 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인상에 부담을느낀 가장 중요한 이유는 세계 경기의 방향성이 과거 금리를 인상할 때와 다르다는점 때문"이라고 지적했다.
금리 인상기인 1994년과 1999년, 2004년의 세계 경기선행지수는 상승했으나 최근 작년 1월 이후 하락세를 보이고 최근엔 하락 기울기가 가팔라지고 있다.
그는 "경기 우려가 지속된다면, 신흥국 주식시장에 대한 투자 판단은 펀더멘털(기초여건) 회복이 아닌 단기 모멘텀 개선에 국한될 가능성이 크다"고 말했다.
그는 "만약 중국 경제지표가 회복하며 신흥국에 대한 우려가 완화되면, 연준이금리 인상 시기를 당길 가능성이 있다"며 "이 때 역시 외국인이 신흥국 주식시장에대해 추세적으로 주식을 매수하기 쉽지 않다"고 지적했다. 2004년에도 미국의 첫 금리 인상 후 4개월이 지나서야 외국인은 국내 증시에서 매도했다.
또 외국인이 환차익을 노리고 투자에 나설 수 있는 환율 이점이 과거보다 약화한 점도 외국인의 국내 주식 투자 욕구를 떨어뜨리는 요인으로 꼽혔다.
오 연구원은 "미국 금융위기가 완화한 2009년 3월 이후 외국인은 국내 주식을 624억 달러 순매수했다"며 "당시 국내 주식의 투자 매력을 결정하는 데는 달러 차입비용과 원화의 강세 여부가 중요하게 작용했다"고 설명했다.
과거 원/달러 환율 구간대별 외국인 매매동향을 분석해보면 외국인은 국내 주식을 원/달러환율 1,050∼1,200원 수준에서 매수했다.
오 연구원은 "미국의 금리 인상 시기가 연기된 현 상태에서 달러의 약세가 심화하기 어렵고 현재 실질 실효환율 측면에서 봐도 원화가 크게 저평가된 상황도 아니다"고 지적했다.
그는 "외국인은 원화에 대해 8%의 절상 수익이 발생해야 투자에 나서기 때문에원/달러 환율이 1,150원 안팎 수준에선 캐리트레이드가 가동하기 쉽지 않다"고 강조했다.
따라서 "외국인이 달러를 매도하고, 원화를 매수하는 캐리 수익지수가 현 수준에서 크게 오르기 어려운 만큼 외국인의 국내 주식 매수는 공격적이거나 추세적이지않을 것"이라고 그는 관측했다. 오 연구원은 "코스피가 V(브이)자형 반등으로 올해고점 대비 하락폭의 절반을 회복했다"며 "코스피가 2,050을 목표로 현 수준에서 추가로 오르면 차익실현 매물이 나올 수 있어 지수 상승세가 점차 둔화할 가능성이 있어 박스권 전략으로 대응해야 한다"고 조언했다.
indigo@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>
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