<오늘의 투자전략> "일본 증시 기술적 반등 대비해야"

글로벌 금융위기 이후 중앙은행이라는 '보이는 손'이 시장 전면에 나섰고 이들의 스탠스와 동향을 분석하는 일이 언론과 분석가들의 주된 업무가되었다. 이유는 간단하다. 그들이 지닌 힘과 시장 영향력이 대단하기 때문이다.

재미있는 것은 이를 잘 아는 언론과 분석가들조차 가끔 중앙은행과 정책의 '지엄함'을 망각한다는 것이다.

대표적인 사례가 중국 외환시장 이슈다. 최근 1년 사이 중국 외환시장에는 두번의 위기가 찾아왔다. 중국의 외환보유고가 사상 최대폭으로 감소한 게 확인된 지난해 9월과 '외환보유고 2년 내 고갈' 시나리오가 고개를 든 올해 2월 무렵이다.

당시 유력 언론과 투자은행들은 중국 정책 당국을 의심하고 폄하하기에 바빴다.

달러당 위안화 환율 7위안대, 상해종합지수 2,500포인트 붕괴가 눈앞에 있는 것으로여겨졌다.

결과는 어땠는가? 두 번 모두 중국 증시와 위안화 가치의 바닥 확인 및 반등으로 귀결되었다. 심지어 3월 중국의 외환보유고가 증가세로 돌아섰다는 소식까지 들린다.

물론 이 또한 정책의 힘이다. 중요한 것은 시장참여자의 정책에 대한 의구심이극대화될 때 그 쏠림 현상을 경계해야 한다는 교훈이다.

최근에는 일본의 '보이는 손'이 언론과 분석가들의 도마 위에 오르고 있다.

작년만 하더라도 성공한 정책으로 평가받던 '아베노믹스'가 실패작으로 지적되고 구로다 하루히코 일본은행 총재는 '아무것도 할 수 없는' 무능한 담당자로 그려진다.

달러당 125엔을 넘나들던 환율이 110엔대가 붕괴되자 이제 100엔대 붕괴도 멀지않았다는 전망까지 나오는 판국이다.

물론 장기적으로 볼 때 이런 우려대로 엔화가 지속적인 강세 모드로 갈 가능성도 있다.

실질실효환율로 본 엔화의 가치는 최근 급등에도 불구하고 여전히 싸다.

그러나 일본 중앙은행을 비롯한 정책당국이 마치 '무장해제'된 것으로 착각하는건 섣부른 판단이다.

그들은 여전히 국채를 더 살 수 있으며 연기금을 동원할 수 있고 마이너스 금리를 더 깊게 파고 내려갈 수도 있다. 무엇보다 단기적으로 의심과 공포가 너무 커지고 가격 변동이 너무 컸다.

결론적으로 작금의 가격 급변과 시장 심리로 볼 때, 오히려 엔/달러 환율과 도쿄(일본) 증시의 기술적 반등에 대비할 필요가 있다고 생각한다.

장기적인 엔고에 베팅한다고 하더라도 심리의 쏠림 현상이 심한 지금보다는 조금 여유를 두고 행동에 나서는 것이 좋겠다는 판단이다.

(작성자: 박성현 삼성증권[016360] 연구원 sunghyun73.park@samsung.com) ※ 이 글은 해당 증권사 애널리스트(연구원)의 개인의견으로, 연합뉴스의 편집방향과는 무관함을 알려드립니다.

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