[용환석의 펀더멘탈 투자] 삼익악기(002450) 중국 매출 성장 기대감 유효

출발 증시 특급 1부 [용환석의 펀더멘탈 투자]

출연 : 용환석 페트라투자자문 대표


미국 양적완화 축소 vs 일본, 유럽 양적완화 확대
미국은 양적완화 정책을 축소하고 있고, 일본과 유럽은 디플레이션 우려로 인해 양적완화 규모를 확대할 가능성이 높다. 그래서 일본과 유럽의 정책이 미국의 정책을 상쇄하는 효과가 있기
때문에 시장에서는 크게 우려는 하지 않아도 된다.
작년 미국증시가 많이 상승하면서 per지수가 18정도로 과거 평균대비 상당히 높다. 그리고 작년 미국 증시가 상승한 원인을 보면 주당 순이익의 증가보다 per지수의 증가가 큰 이유였다.
따라서 실제 경기 성장보다 주가가 과열됐다는 의견이 존재한다. 그리고 아직 미국 증시의 상승 여력이 많이 남아있다는 시각도 있는데 이는 거시경제 분석에 바탕을 두고 있다.
가장 큰 원인은 미국과 더불어 세계 경제의 양대 축인 중국 경제가 설비 투자에서 소비 위주로 전환이 되면서 원자재 가격의 하락은 불가피하다. 그래서 결국 미국 소비에 도움이 되면서
미국 경제가 활성화될 것이라는 측면이다. 어찌됐든 중국 경제의 변화는 세계 경제에 미치는 영향이 굉장히 크기 때문에 주목해야 한다.

중국의 소비 위주 정책 전환 성공 가능성
위안화 절상도 소비 위주로 전환해가는 정책의 한 부분이다. 그런데 중국 경제가 설비에서 소비로 전환하는 것은 정책의 선택 여부와 관계없이 진행된다. 일본의 예를 보더라도 버블이 붕괴되면서 장기간 제로 성장을 하면서 침체가 되면서 소비는 성장하지 않았지만 설비 투자가 대폭 감소하면서 경제에서 소비가 차지하는 비중이 늘어나게 됐다. 이런 현상을 피하기 위해 중국에서는
선제적으로 정책을 취하고 있다. 그런데 전체적인 경제 성장률이 줄어드는 것은 어쩔 수 없기 때문에 중국 정부의 정책을 주목해야 한다.

중국 내수 소비 관련주 매매 포인트
설비 투자보다는 소비와 관련되고, 중국에 수출을 하는 기업에 관심을 갖는 것이 좋다. 지금 중국 매출 규모가 적더라도 기대감 때문에 주가가 올라가는 기업이 있지만 이미 중국 내 매출 비중이 큰 회사 위주로 살펴 보는 것이 좋다.

삼익악기(002450)
2002년 법정관리에서 벗어난 이후 턴어라운드 성공, 고급화 전략 및 중국 진출 성공
-1958년 설립, 1996년 법정관리, 2002년 김종섭 회장 인수
-브랜드 고급화 작업의 일환으로 해외 고급 브랜드 인수
-국내 시장은 이제 정체되어 중국 시장 적극적으로 진출
-국내 시장은 삼익, 야마하, 영창의 3강 체제
-중국 시장은 중가, 고가 시장 공략으로 성장 중
스타인웨이 지분 매각 대금 유입, 중국 매출 성장 등이 호재

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