[파워! 포트폴리오] 동우(088910) 육계산업 재편‥ 시장 점유율 ↑

굿모닝 투자의아침 2부 [파워 포트폴리오]
출연: 박제영 한국투자증권 eFriendAir 연구원

동우(088910)

종목 선정 배경
국민 1인당 닭고기 수요는 증가하고 있는 추세
반면 생계시세 상승 및 곡물 가격 하락 및 원화강세로 사료비 감소
월드컵 아시안 게임등 성수기 도래

투자포인트
1. 육계산업의 재편 진행중
- 국내 1인당 닭고기 수요는 매년 증가하고 3개 계열 회사가 전체 시장의 51% 정유하며 과점시장을 형성
- 2013년 자회사 참프레의 가동이 시작되며 동우계열사만 시장점유을 2.3% 상승
2. 자회사 설립 및 캐파 증설로 향후 성장을 기대
- 지분율 47.8%의 자회사 참프레는 약 2,000억을 투자해 4개의 도계라인을 완공, 가동 첫해에 4.2% 시장 점유율 기록
- 참프레 라인 완공으로 생산능력 219% 증가(동우 Capa 16,000수/Hour, 참프레 35,000수/Hour)
3. 경쟁사 대비 높은 영업이익률
- 작년도 하림의 영업이익률은 1.9%에 불과. 반명 동사는 5%의 양호한 영업이익률을 보임
o 1) 육가공은 수익성이 낮아 대부분 계열사들의 적자 사업부인데 동우는 육가공 사업을 직접 하지 않음
o 2) 종계 병아리 자체 수급률 95%로 최대한의 원가절감 전략 구사 - 자급률 하림 85%, 마니커 70% 미만 예상
o 3) 도계공장을 처음 설립할 때부터 전 공정 자동화에 따른 도계비용 절감. 긴 내용연수로 부담스럽지 않은 수준의 감가상각비

매매전략
최근 업종 전반적인 상승과 함께 동우의 주가도 상승 추세를 이어가고 있다. 하지만 최근 상승에 따른 기간 조정으로 고점 대비 8% 가까운 조정이 진행되었다. 동사의 p/e가 8배이며 경쟁업체인 하림이 p/e 15~17 배 수준의 밸류를 받는 것을 감안하면 동사의 가격대는 저평가 영역대라 판단이 되며 현재 가격 대비 20% 의 상승여력이 있다고 판단되며, 목표가는 5500원, 손절가는 4150원을 제시한다. 매수가는 시가로 제시하며, 비중은 10%를 제시한다.


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