마켓포커스 [집중분석]
출연: 채현기 KTB투자증권 이코노미스트
연준 행보, 시장 불확실성 완화에 도움
미국 경제가 1분기 중 3년 만에 역성장을 기록했지만, 2분기에는 생산 및 고용지표의 회복세가 지속됨에 따라 월간 100억 달러 규모의 테이퍼링이 시행됐다. 정속의 테이퍼링은 오히려 시장의 불확실성을 완화시키는 데에 일조하고 있다고 보여진다.
이런 속도로 테이퍼링이 지속이 되면 올해 4분기에 종료가 될 예정이고, 이후에는 출구전략에 대한 우려가 부각될 수 있다. 하지만 연준은 금리 인상을 서두르지 않겠다는 입장을 표명함에 따라 조기 기준금리 인상에 대한 우려를 선제적으로 제어하고 있다.
최근 미국 경기의 회복세가 강화되고 있다고 언급했기 때문에 미국 경기 회복에 대한 기대감은 유효한 상황이다.
미 경기, 하반기에 강한 회복세 전망
이번 주 미국의 1분기 GDP 성장률 확정치가 발표된다. 수정치는 -1%를 기록했지만 이번엔 성장 감소폭이 확대될 것으로 예상한다. 하지만 이것은 지나간 이슈이며, 미 연준 경제 전망에 녹아 들어 있는 재료이기 때문에 큰 악재로 작용하지는 않을 것이다.
앞으로의 경기 회복 속도가 상당히 중요하다. 2분기 GDP 성장률이 3% 중후반을 기록하고, 하반기에도 분기별 성장률이 3%에 근접하는 성장률을 기록하면서 미국 경제 회복세가 상반기보다 하반기에 강할 것으로 예상한다.
유가, 추가 상승 제한적
OPEC 내 2위 생산국인 이라크(월 생산량 340만 배럴/일)의 정정불안이 가중됨에 따라 생산차질 우려가 불거지며 유가가 급등한 상황이다. 추가적인 상승세는 제한적일 전망이다.
왜냐하면 이라크의 주요 유전과 정유시설이 집중되어 있는 남부지역(전체 생산량의 75%를 차지)은 시아파가 장악하고 있기 때문이다. 남부지역까지으로 확전 가능성은 낮다.
한국증시, 상대적 약세 배경은
선진국의 경기 회복 강도가 유동성이 스프레드 아웃될 만큼 강하지 못했던 배경이 가장 크다. 여전히 선진국 경기가 회복세를 지속하고 있지만 디플레이션 갭에서 벗어나지 못했다. 이것이 선진국과 신흥국 증시의 디커플링 현상으로 나타나고 있다.
여기에 국내 증시와 연관성이 높은 중국 경기에 대한 의심이 1분기 내내 지속되었고, 내수 경기가 미약하면서 회복도 지연되고 있다. 원/달러 환율도 증시에 비우호적인 측면으로 작용하고 있다는 점이 아직까지 선진국과 국내 증시와의 디커플링이 지속되고 있는 것으로 판단해본다.
선진국 경기 회복세, 한국 반영 시기는
과거처럼 선진국의 경기 회복세가 신흥국의 경기 회복을 돕는 선순환 과정이 나타나진 못할 것것으로 보인다. 글로벌 금융위기 이후 여러 분야에서 나타나고 있는 이력현상, 디플레이션 갭 등이 연결 고리를 약화시켰기 때문이다.
다만 주요 선진국의 경기 부양책 효과 등으로 회복세가 진행 되고 있고, 디플레이션 갭도 지속적으로 축소되고 있다는 점에 주목해 볼 필요가 있다.
하반기로 갈수록 방향성은 위로 갈 가능성이 높다. 정책 모멘텀과 경기회복 모멘텀이 여전히 기대해볼 수 있는 상황이기 때문에 국내 증시는 3분기부터 박스권의 흐름을 탈피할 수 있을 것이다.
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