[마켓 진단]'美'조기 금리인상 가능성과 영향

출발 증시 특급 2부[마켓 진단]
출연 : 이재훈 미래에셋증권 코리아리서치센터 연구위원

옐런 연준의장, 조기 금리인상 시사
옐런 의장은 양적완화 줄여 나가고, 금리를 올려서 경기를 정상화 만들어야 하는 움직임들이 있다. 그동안 옐런에 대해서 `땡큐 옐런`이라는 표현을 썼었다. 기본적으로 통화정책을 완화하고,
극단적인 방법이었던 양적완화를 테이퍼링이라는 것을 통해서 줄여나가는 입장인데 반가웠던 이유는 계속적으로 저금리 기조가 유지될 것이라는 기대감들이 있었기 때문이다.
하지만 조기금리인상이 시사되면서 환율이 올라가는 느낌이다.

달러에 대한 투기적 포지션 급증
최근에 달러에 대한 투기적 포지션이 있다. 그동안 달러 약세에 포지션들이 상당히 많이 누적돼있다가 최근 달러 매수에 대한 포지션이 급격하게 증가하는 양상들이 나타났었다.
이 부분들이 최근에 달러와 원/달러 환율을 급격하게 변동시켰던 요인이라고 생각한다. 전반적인 전문가들이 이야기하는 원/달러 환율의 하락, 즉 원화의 강세 압력은 하반기에는 진행될
가능성이 높다.

`최경환 효과`, 주식시장 영향은
이미 부동산 규제를 완화하겠다는 부분은 시장에 인지가 돼있다. 그리고 대기업들이 가지고 있는사내유보금을 경기 활성화에 활용할 수 있는 방법에 대해 이야기가 나오고 있는 상황이다.
우리가 기본적으로 주식 투자에 있어 중요하게 생각해볼 부분들은 한국의 신경제팀이 경기부양에 대한 의지를 상당히 강하게 가지고 있다는 것이다.
한국은행은 독립성을 유지해야 한다. 금리가 내릴 경우에 가계부채와 실제로 소득을 증가시켜주는 부분에 대해서는 양면성이 좀 있는 부분에 대해서 한국은행이 상당히 신중하게 가지고 가고
있기 때문에 금리인하를 기정 사실화하기에는 어폐가 있다. 기본적으로 외국인들의 입장에서 볼 때 한국 시장의 정책 모멘텀에 대한 대안을 읽어줄 필요가 있다.
최근에 원/달러 환율이 하락하는 과정에서도 외국인들은 매수를 했다. 최근 원/달러 환율이 급반등 하면서 외국인들은 매수가 이어지고 있다.
전체적으로 환율에 대해서 민감한 반응을 보인다고 보기보다는 한국 시장에 전반적인 경기부양에 대해 외국인들의 지속적인 매수가 진행되고 있는 부분을 긍정적으로 볼 필요가 있다.

박스권 상단 돌파 시도 가능성
중소형주나 업종들의 경우 연초대비 상당히 많은 수익이 났던 경험이 있다. 그래서 시장을 결과로만 볼 필요는 없다고 판단한다. 원/달러 환율의 강세 속도가 완화된 부분을 대응을 한다면 보면
음식료, 원자재 관련된 주식들에 대한 배팅이 컸던 부분들이 차익실현이 나타나고 있는 느낌이다. 그리고 원/달러 환율 강세 때문에 실적에 대한 우려가 있었던 자동차나 일부 조선 같은 경우도
실적에 대한 기대감들은 아직까지 명확하지는 않지만 기본적으로 밸류에이션 부담이나 매력이라든지 기술적인 바닥국면은 시장은 분명히 대응하고 있다. 그리고 외국인들의 수급이
한국의 정책적인 모멘텀으로 계속 보강이 되는 구조라면 큰 틀에서 보면 중소형주보다 대형주에 대한 수급이 강하게 진행될 가능성이 높다.


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