이경은 / 앵커
이광호 / 유안타증권 청담지점
Q. 오늘은 중국 기업을 준비하셨다고 들었는데, 중국의 경우, 증시가 지속해서 부진한 흐름을 보이다가 어제 큰 폭으로 반등해 2년여 만에 최대폭 상승을 기록했는데, 이렇게 변동성이 큰 중국 증시 상황만 보면 투자가 망설여질 것 같거든요?
- 어제 반등을 하긴 했습니다만 미국과 중국의 무역분쟁이 격화되면서 중국증시가 계속 하락입니다. 지난 주에는 급기야 중국의 시가총액이 4년만에 일본에 밀려, 전세계 3위로 내려앉았다라는 뉴스가 나왔습니다. 중국증시는 올 한해 전세계에서 가장 부진한 흐름을 보여주고 있습니다. 특히나 미국 등 외국과의 거래가 있는 종목의 경우에는 그 낙폭이 큰 상황입니다. 하지만, 내수주 중에는 상승추세를 이어가고 있는 종목들도 눈에 띄는데요. 그런 의미에서 오늘은 상해와 홍콩에 동시 상장되어 있는 중국 내 1위 시멘트 회사 해라시멘트를 준비했습니다.
Q. 그렇다면 오늘 준비한 해라시멘트의 경우, 견조한 흐름을 보여주는 기업이라 할 수 있는데 그렇다면 먼저 주가부터 좀 짚어보고 갈까요?
- 주가흐름을 먼저 보시면 상해종합지수가 1월말부터 하락을 시작했지만 해라시멘트는 특별한 조정없이 횡보하다가 7월에는 오히려 상승하는 모습을 보였습니다. 8월 들어서는 하락이 나왔지만 그 조정의 폭은 크지 않은 모양새입니다. 2016년부터 2년 넘게 이어져온 상승 추세는 계속되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.
Q. 그렇다면 조정장에서도 탄탄한 모습을 보여주고 있는 해라시멘트만의 매력을 알아볼까요?
- 시멘트는 중량대비 단가가 낮은 특성상 원거리 운반이 용이하지 않습니다. 그 때문에 수출 및 수입이 모두 제한적입니다. 해라시멘트의 지역별 매출비중을 보면 중국이 96%, 해외 4%로 거의 대부분의 매출이 중국 국내입니다. 그리고 원재료인 석회암도 대부분 자국에서 조달하고 있기 때문에 무역분쟁의 직접적인 영향을 받지 않고 있다고 볼 수 있겠습니다.
Q. 말씀 들어보면, 견조한 흐름을 보일 수 밖에 없는 구조인데 그 밖에 또 다른 매력이라면?
- 기업의 매출액은 제품판매수량 * 제품단가 로 단순하게 생각할 수 있습니다. 중국 국가통계국 사이트에 열흘 단위로 업데이트가 되는 중국 내 시멘트 가격 추이를 그래프로 그려보았는데요. 작년 초에 톤당 320위안 정도였던 가격이 현재 420위안 정도로 약 30% 정도 오른 것을 확인 할 수 있습니다. 최근들어 소폭 하락은 있지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 앞서 2016년부터 주가가 많이 오른 것을 보셨는데요. 2016년 초에는 210위안 선이었습니다. 이러한 시멘트 가격의 상승 역시 최근 주가 상승의 요인이 되고 있다고 하겠습니다.
Q. 시멘트 가격의 상승이 주가를 끌어올린 요인으로 말씀해주셨는데 시멘트 가격이 상승한 배경도 있을텐데요?
- 시멘트는 대표적인 굴뚝산업이지요. 시멘트 1톤 제조시 약 0.85톤의 이산화탄소를 배출하는 것으로 추정되고 있습니다. 다수, 다량의 환경오염물질을 생성하는 시멘트기업인데요. 중국 정부는 몇 년전부터 환경오염 문제를 해결하는 데 적극적 의지를 보여주고 있습니다. 최근 사례를 보자면, 지난 6월 25일~30일간 안후이성 우후시의 대규모 생산중단 조치가 있었습니다. 2018년 2분기 대기오염물질 방출 상한을 초과해서 이뤄진 조치였고 어제 뉴스로 하북성 전체 시멘트 기업은 8월 10일부터 20일까지 생산 제한 및 중단 될 예정이라고 합니다. 이러한 조치들은 환경규제를 보여주는 사례라고 할 수 있습니다. 겨울철 철강, 석탄, 시멘트 등 생산제한 조치도 이뤄지고 있지요. 환경규제로 인해 생산제한은 전체 시멘트 생산량을 통해서 확인해볼 수 있습니다. 중국 국가통계국 자료를 보면 겨울철에는 생산량이 눈에 띄게 줄어들고, 전체적으로도 생산량은 조금씩 줄어드는 것을 볼 수 있습니다. 이렇게 생산 제한의 결과로 시멘트 재고량이 낮아지면서 가격이 꾸준히 상승하고 있다라는 분석입니다.
Q. 공급측 개혁에서 해라시멘트의 영향은 없나요?
- 작년 6월에 중국시멘트협회는 시멘트공업 13.5 발전 규획을 발표하고 기간 내에 시멘트 기업수를 1/4 감축하고 시멘트 산업의 집중도를 80%까지 끌어올리기로 했습니다. 자연스럽게 상위사인 해라시멘트는 오히려 수혜를 입고 있는 상황이라고 보여집니다.
Q. 그렇다면 반대로 수요측은 어떤가요?
- 지난 7월 31일 중국 공산당 중앙정치국 회의에서 적극적인 재정 정책과 함께 사회 취약 인프라를 보완할 것이라고 언급을 했습니다. 그리고 최근 북경시가 '징진지 시너지 발전 2018~2020년 액션플랜'을 발표했는데 이러한 인프라 투자 확대 계획들은 시멘트 수요 확대를 이끌 것으로 보입니다.
Q. 앞서 주가도 살펴봤지만, 실제로 기업을 평가해볼 수 있는 건 실적일텐데, 확인해볼까요?
- 최근까지 매출액과 이익 모두 증가 추세에 있습니다. 올해 또한 시멘트 가격 강세로 인해서 작년보다 증가한 수치를 보여줄 것으로 전망되고 있습니다. 현재의 주가수준은 per 기준으로 10배수준이기 때문에 가격적인 메리트도 있다라고 볼 수 있습니다.
Q. 끝으로 투자자를 위한 당부사항이라면?
- 중국과 미국과의 무역분쟁으로 어려운 여건인데요. 무역전쟁에서 정부가 적극적인 재정정책 등을 시행하면 인프라 관련 수요가 증가할 것이라는 전망도 나오고 있습니다. 내수주이면서 환경규제, 공급측 개혁 등으로 단가가 상승하고 있는 시멘트 회사에 투자해 보시는 것도 좋을 것 같습니다.
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굿모닝 투자의 아침은 장 시작 전 해외부터 국내 시장까지 한번에 살펴보는 방송으로 해외 이슈를 살펴보는 "생생 글로벌"과 "월가브리핑" 해외 기업 정보를 제공하는 "굿모닝 해외직접투자" 그리고 국내 증시의 어제와 오늘을 살펴보는 "모닝주스"로 구성되어 있다. 매주 월요일~금요일 아침 6시부터 8시까지 한국경제TV 채널과 유튜브, 주식창을 통해 생방송된다. 이어 8시 10분부터는 한국경제TV 유튜브 채널에서 실시간으로 시청자와 소통하는 라이브 방송이 진행된다. 이무제PD(mjlee@wowtv.co.kr)
하이퍼링크 : https://www.youtube.com/user/hkwowtv/featured?view_as=subscriber
이광호 / 유안타증권 청담지점
Q. 오늘은 중국 기업을 준비하셨다고 들었는데, 중국의 경우, 증시가 지속해서 부진한 흐름을 보이다가 어제 큰 폭으로 반등해 2년여 만에 최대폭 상승을 기록했는데, 이렇게 변동성이 큰 중국 증시 상황만 보면 투자가 망설여질 것 같거든요?
- 어제 반등을 하긴 했습니다만 미국과 중국의 무역분쟁이 격화되면서 중국증시가 계속 하락입니다. 지난 주에는 급기야 중국의 시가총액이 4년만에 일본에 밀려, 전세계 3위로 내려앉았다라는 뉴스가 나왔습니다. 중국증시는 올 한해 전세계에서 가장 부진한 흐름을 보여주고 있습니다. 특히나 미국 등 외국과의 거래가 있는 종목의 경우에는 그 낙폭이 큰 상황입니다. 하지만, 내수주 중에는 상승추세를 이어가고 있는 종목들도 눈에 띄는데요. 그런 의미에서 오늘은 상해와 홍콩에 동시 상장되어 있는 중국 내 1위 시멘트 회사 해라시멘트를 준비했습니다.
Q. 그렇다면 오늘 준비한 해라시멘트의 경우, 견조한 흐름을 보여주는 기업이라 할 수 있는데 그렇다면 먼저 주가부터 좀 짚어보고 갈까요?
- 주가흐름을 먼저 보시면 상해종합지수가 1월말부터 하락을 시작했지만 해라시멘트는 특별한 조정없이 횡보하다가 7월에는 오히려 상승하는 모습을 보였습니다. 8월 들어서는 하락이 나왔지만 그 조정의 폭은 크지 않은 모양새입니다. 2016년부터 2년 넘게 이어져온 상승 추세는 계속되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.
Q. 그렇다면 조정장에서도 탄탄한 모습을 보여주고 있는 해라시멘트만의 매력을 알아볼까요?
- 시멘트는 중량대비 단가가 낮은 특성상 원거리 운반이 용이하지 않습니다. 그 때문에 수출 및 수입이 모두 제한적입니다. 해라시멘트의 지역별 매출비중을 보면 중국이 96%, 해외 4%로 거의 대부분의 매출이 중국 국내입니다. 그리고 원재료인 석회암도 대부분 자국에서 조달하고 있기 때문에 무역분쟁의 직접적인 영향을 받지 않고 있다고 볼 수 있겠습니다.
Q. 말씀 들어보면, 견조한 흐름을 보일 수 밖에 없는 구조인데 그 밖에 또 다른 매력이라면?
- 기업의 매출액은 제품판매수량 * 제품단가 로 단순하게 생각할 수 있습니다. 중국 국가통계국 사이트에 열흘 단위로 업데이트가 되는 중국 내 시멘트 가격 추이를 그래프로 그려보았는데요. 작년 초에 톤당 320위안 정도였던 가격이 현재 420위안 정도로 약 30% 정도 오른 것을 확인 할 수 있습니다. 최근들어 소폭 하락은 있지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 앞서 2016년부터 주가가 많이 오른 것을 보셨는데요. 2016년 초에는 210위안 선이었습니다. 이러한 시멘트 가격의 상승 역시 최근 주가 상승의 요인이 되고 있다고 하겠습니다.
Q. 시멘트 가격의 상승이 주가를 끌어올린 요인으로 말씀해주셨는데 시멘트 가격이 상승한 배경도 있을텐데요?
- 시멘트는 대표적인 굴뚝산업이지요. 시멘트 1톤 제조시 약 0.85톤의 이산화탄소를 배출하는 것으로 추정되고 있습니다. 다수, 다량의 환경오염물질을 생성하는 시멘트기업인데요. 중국 정부는 몇 년전부터 환경오염 문제를 해결하는 데 적극적 의지를 보여주고 있습니다. 최근 사례를 보자면, 지난 6월 25일~30일간 안후이성 우후시의 대규모 생산중단 조치가 있었습니다. 2018년 2분기 대기오염물질 방출 상한을 초과해서 이뤄진 조치였고 어제 뉴스로 하북성 전체 시멘트 기업은 8월 10일부터 20일까지 생산 제한 및 중단 될 예정이라고 합니다. 이러한 조치들은 환경규제를 보여주는 사례라고 할 수 있습니다. 겨울철 철강, 석탄, 시멘트 등 생산제한 조치도 이뤄지고 있지요. 환경규제로 인해 생산제한은 전체 시멘트 생산량을 통해서 확인해볼 수 있습니다. 중국 국가통계국 자료를 보면 겨울철에는 생산량이 눈에 띄게 줄어들고, 전체적으로도 생산량은 조금씩 줄어드는 것을 볼 수 있습니다. 이렇게 생산 제한의 결과로 시멘트 재고량이 낮아지면서 가격이 꾸준히 상승하고 있다라는 분석입니다.
Q. 공급측 개혁에서 해라시멘트의 영향은 없나요?
- 작년 6월에 중국시멘트협회는 시멘트공업 13.5 발전 규획을 발표하고 기간 내에 시멘트 기업수를 1/4 감축하고 시멘트 산업의 집중도를 80%까지 끌어올리기로 했습니다. 자연스럽게 상위사인 해라시멘트는 오히려 수혜를 입고 있는 상황이라고 보여집니다.
Q. 그렇다면 반대로 수요측은 어떤가요?
- 지난 7월 31일 중국 공산당 중앙정치국 회의에서 적극적인 재정 정책과 함께 사회 취약 인프라를 보완할 것이라고 언급을 했습니다. 그리고 최근 북경시가 '징진지 시너지 발전 2018~2020년 액션플랜'을 발표했는데 이러한 인프라 투자 확대 계획들은 시멘트 수요 확대를 이끌 것으로 보입니다.
Q. 앞서 주가도 살펴봤지만, 실제로 기업을 평가해볼 수 있는 건 실적일텐데, 확인해볼까요?
- 최근까지 매출액과 이익 모두 증가 추세에 있습니다. 올해 또한 시멘트 가격 강세로 인해서 작년보다 증가한 수치를 보여줄 것으로 전망되고 있습니다. 현재의 주가수준은 per 기준으로 10배수준이기 때문에 가격적인 메리트도 있다라고 볼 수 있습니다.
Q. 끝으로 투자자를 위한 당부사항이라면?
- 중국과 미국과의 무역분쟁으로 어려운 여건인데요. 무역전쟁에서 정부가 적극적인 재정정책 등을 시행하면 인프라 관련 수요가 증가할 것이라는 전망도 나오고 있습니다. 내수주이면서 환경규제, 공급측 개혁 등으로 단가가 상승하고 있는 시멘트 회사에 투자해 보시는 것도 좋을 것 같습니다.
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굿모닝 투자의 아침은 장 시작 전 해외부터 국내 시장까지 한번에 살펴보는 방송으로 해외 이슈를 살펴보는 "생생 글로벌"과 "월가브리핑" 해외 기업 정보를 제공하는 "굿모닝 해외직접투자" 그리고 국내 증시의 어제와 오늘을 살펴보는 "모닝주스"로 구성되어 있다. 매주 월요일~금요일 아침 6시부터 8시까지 한국경제TV 채널과 유튜브, 주식창을 통해 생방송된다. 이어 8시 10분부터는 한국경제TV 유튜브 채널에서 실시간으로 시청자와 소통하는 라이브 방송이 진행된다. 이무제PD(mjlee@wowtv.co.kr)
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