정세미: 최근, 시장 변동성이 급등하는 상황인데 이어서 글로벌 1위 뮤추얼펀드 운용사, 뱅가드의 시각은 어떤지 도움 말씀을 위해 -뱅가드 아시아의 오기석 상무- 연결하겠습니다! 안녕하십니까?
오기석: 안녕하십니까? 뱅가드 Vanguard 아시아의 오기석 입니다.
정세미: 글로벌 주식 및 채권시장의 변동성이 극심한 상황인데, 코로나19가 글로벌 경제에 미치는 영향, 뱅가드에서는 어떻게 분석하고 있나요?
오기석: 우선 이러한 변동성 속에서도 투자자 분들이 오랫동안 준비해 놓으셨던 투자 계획을 잃지 않으시길 바란다는 부탁을 먼저 말씀드리고 싶습니다. 코로나 19는 국내 경제와 글로벌 경제에 모두 충격을 가져 오고있습니다.
1)코로나 19 바이러스 발발로 인한 직접적인 영향
2)정부의 바이러스 전염 통제를 위한 대응 정책
3)산업 및 소비자 신뢰도 둔화가 야기하는 공포 및 불확실성
4)금융 상황 악화 및 부의 부의 효과(Negative Wealth effect)등이
국내 경제에 미치는 영향이라면
1) 수출, 수입 둔화 및
2) 글로벌 서플라이체인, 공급망의 붕괴는
전세계적으로 미치는 영향이라고 볼 수 있습니다. 특히 이들 요인들은 서로 상호 작용을 하면서 영향을 주고 있는 상황입니다. 예를 들어 각국에서 실시하는 국경봉쇄 정책들은 수출 및 수입 활동을 둔화시키게 되고, 글로벌 공급망의 붕괴는 국내 경기 불확실성의 상승이라는 형태로 확산이 이루어 지고 있습니다.
정세미: WHO가 팬데믹을 선언하기도 했었는데, 뱅가드에서는 코로나19위기 상황에서 올해 글로벌 경기 침체 가능성을 어떻게 보시나요?
오기석: 뱅가드에서는 코로나 사태가 본격화 되기 시작하던 올해 1월부터 4가지 시나리오를 세워 보았습니다. 코로나 19의 전파 수준 및 지속기간에 따라 나누어 보았는데,
시나리오 1)
중국내에서만 바이러스가 전파되며 2월 내에 전파양상이 고점을 기록하고
진정되는 가장 희망적인 케이스 였구요
시나리오2)
중국 이외의 지역으로 전파가 확산되며
4월 내에 전파 양상이 고점을 기록하고 진정되는 경우
시나리오3)
글로벌 전파가 방역 작업에 어려움을 겪으며
6월 경에 전파 양상이 고점을 기록하는 경우,
마지막으로는 시나리오4)
글로벌 전염이 추가적으로 지속되며 여름까지도
진정세를 보이지 않는 경우 입니다.
현재 저희가 보는 가능성은 시나리오 2 번이 약 60%, 시나리오 3번이 약 30%, 가장 부정적인 시나리오 4번이 10%로 보고있습니다. 그리고 현재 저희는 2,3,4번 시나리오 모두, 미국 리세션이 발생 가능하디고 보고 있습니다. 가장 가능성을 높게 보는 2번 시나리오의 경우 미국의 경제 성장율이 -0.6%를 기록하며 약한 수준의 경기 침체를 보인 후 반등할 것으로 보고 있습니다.
정세미: 미국 경제가 12년 만에 경기침체를 기록할 가능성에 말씀해주셨는데 뱅가드 전망이 시장 대비 다소 보수적인것 같은데요?
오기석: 현재 미국의 상황은 올해 1월 말 경의 중국과 비슷하다고 보시면 될 것 같습니다. 아직 본격적으로 실물경기의 둔화가 지표로 반영이 되지 않은 상황입니다. 미국 뿐만 아니라, 유럽 및 중국의 경우도 글로벌 서플라이체인에 오는 충격으로 인해 경기 둔화를 피할 수 없는 상황이여서 이번 코로나 19의 충격이 사스보다 클 수 밖에 없다 라고 보고 있습니다. 아직 중국 기업들의 경제활동 복귀율을 약 50% 미만에 머물고 있어 중국 경제 둔화가 글로벌에 미치는 영향 역시 큰 상황입니다.
정세미: 최근에 있었던 FED의 100bp 추가 금리인하가 있었고, 각국의 중앙은행들이 금리인하에 동참가고 있었습니다. 이러한 통화정책들이 경기 하강국면을 방어하는데 도움이 될까요?
오기석: 미국의 FED는 실질적으로 제로금리에 가까운 수준으로 금리를 인하했고 다른 중앙은행들도 금리인하에 동참하고 있습니다. 그리고 미국 연준의 제로 금리정책이 2022년까지는 이어질 가능성이 있다 라고 보고 있습니다. 적극적인 통화정책은 경기 회복을 담보할 수는 없지만 금융시스템에 유동성을 제공한다는 측면에서 긍정적인 효과가 있다고 보고 있습니다. 하지만 지금처럼 실물 경제에서 충격이 발생하는 가운데에서는 단기적인효과에 미칠 가능성이 높고 결국은 각국 정부들의 적극적인 재정정책이 필요하다고 보고 있습니다. 오늘 미국에서 기업어음 매입을 포함한 부양책이 발표가 되었는데, 저희는 코로나19 바이러스의 확산이 저지된다는 확신이 있고 난 후부터 본격적으로 각국이 재정정책을 가동하게 될 수 있다고 보고 있습니다. 특히 아시아의 각국은 재정정책을 사용할 수 있는 여유가 좀 더 있기 때문에 효과적인 재정정책의 활용으로 경기를 회복시키는 것이 가능하다고 생각합니다.
정세미: 시장의 변동성은 어떨까요? 최근 들어 미국을 포함한 각국 주식시장의 변동성이 급등하는 모습을 보였는데요. 하루 10% 이상의 등락한 경우도 발생하구요. 앞으로도 이러한 변동성이 지속될 것이라고 보시나요?
오기석: 높아진 변동성은 한동안 이어질 가능성이 있습니다. 바이러스의 전파 양상뿐만 아니라, 실제도 둔화된 경제 지표의 발표 및 1분기 기업실적이 발표됨에 따라서 시장은 민감하게 반응할 수 있습니다. 하지만 모든 상황이 나빠진 것은 아닙니다. 저희 뱅가드가 산출하는 자산가격 전망 모델에 따르면 미국 주식시장의 향후 10년 평균 수익률은 6.8%, 미국 이외의 글로벌 주식시장의 10년 평균 수익률은 9.8%로 올 연초대비 약 3%p가량 상승한 상황입니다. 주식시장은 평균 2년에 한번씩은 10%p 이상 하락하는 조정장에 진입해 왔으며, 약 7년에 한 번은 베어마켓에 진입해 왔었습니다. 지금 주식시장에서 발생하는 변동성은 완전히 새로운 것은 아닙니다. 그리고 2008,9년의 글로벌 금융위기 상황과 비교했을 때 현재 금융시스템은 훨씬 더 건전합니다. 코로나 19 바이러스의 영향이 줄어드는대로 시장은 다시 회복될 것이라고 보고 있습니다.
뱅가드에서 한국 투자자분들께 마지막 하나만 더 조언을 해드리자면 “시장 하락기에 범하기 쉬운 실수를 피하라 라는 것” 입니다.
1) 투자 계획의 부재,
2) 손실에 집착하게 되는것,
3) 그리고 시장에 과잉반응하는 것과 같은 3가지 실수를 피하시고,
긴호흡으로 투자를 이어 나가시길 바라겠습니다.
정세미: 뱅가드로부터 글로벌 경제 전망 짚어봤습니다. 지금까지 도움 말씀에 -뱅가드 Vanguard 아시아, 오기석 상무-였습니다. 고맙습니다.
오기석: 네, 감사합니다.
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