몇 시간 전, 11월 FOMC 결과가 나왔습니다. 이번 회의에서는 pivot, 즉 방향 전환에 대한 기대에 워낙 관심이 컸던 만큼 FOMC 결과를 두고 다양한 해석들이 나오고 있는데요. 그래서 오늘은 이 내용들 좀 더 심층있게 분석해보는 시간을 마련했습니다. 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 나와 계십니다.
Q. 먼저 가장 궁금한 것부터 알아봐야겠는데요. 이번 FOMC 결과를 보면 연준이 방향 전환을 시사한 것으로 봐야 할까요?
- “연준과 파월, pivot 했냐” 놓고 해석 제각각
- 연준 회의결과 성명서, pivot 시사로 시장인식
- 파월의 기자회견, 애매모호한 화법으로 혼돈
- “변한 것 없다”로 인식되면서 급락세로 전환
- 11월 의사록 공개해야 확실한 것 알 수 있어
- “연준과 파월, pivot 했냐” 놓고 해석 제각각
- 美 학계에서도 pivot 놓고 찬반 극명하게 대립
- ‘서머스 vs. 크루그먼’ pivot 놓고 3차 논쟁 진입
Q. 이번 회의가 끝나고 월가에서 주목하고 있는 서머스와 크루그먼 교수 간 3차 논쟁은 무엇인지 말씀해 주시지요.
- 작년 잭슨홀 미팅, 인플레 성격 놓고 1차 논쟁
- 서머스 “인플레는 구조적이며 장기간 지속될 것”
- 크루그먼, 극단적 표현까지 쓰며 “일시적” 주장
- 크루그먼, 자신의 인플레 진단이 잘못됐다 시인
- 작년 잭슨홀 미팅, 인플레 성격 놓고 1차 논쟁
- 올해 잭슨홀 미팅, 경기침체 성격 놓고 2차 논쟁
- 서머스, secular stagnation hypothesis 고수
- 크루그먼, 라지 패치보다는 소프트 패치 가능성
- pivot 두고 3차 논쟁, 서머스 ‘반대’ vs. 크루그먼 ‘찬성’
Q. 그렇다면 이제부터는 이번 회의에서 연준의 pivot 시사 여부를 알아봐야 하는데요. 반대하는 시각은 인플레가 잡하지 않았기 때문이지 않습니까?
- 9월 CPI 상승률, 전년동월비와 전월비 ‘엇박자’
- 전년동월비 8.2%로 ‘둔화’ vs. 전월비 0.4% ‘상승’
- 9월 근원CPI 상승률, 9월 CPI 상승률보다 ‘충격’
- 9월 CPI 상승률, 전년동월비와 전월비 ‘엇박자’
- 9월 근원CPI 상승률, 9월 CPI 상승률보다 ‘충격’
- 9월 근원CP 상승률, 전년동월비 6.6%로 상승
- 8월 대비 무려 0.6% 급등 ‘인플레 쇼크’
- 파월 기자회견, 아직은 갈길이 멀다는 입장 표명
Q. 그리고 최종금리는 예상보다 높을 것으로 언급했는데 다음 달 회의에서 점도표가 상향 조정된다는 의미로 봐야 할까요?
- 연준의 금리정책 ‘정책금리·중립금리·적정금리’
- 중립금리, 실물경제에 영향을 주지 않는 금리
- 연준, 물가안정될 때까지 ‘go-stop-hold’ 원칙
- 연준의 금리정책 ‘정책금리·중립금리·적정금리’
- 최적통제준칙 중립금리, 9월 점도표 4.5%
- ★두 차례 회의, 11월 0.75%p→ 12월 0.5%p
- 12월 FOMC 점도표, 중립금리 상향 조정
- ★두 차례 회의, 11월 0.75%p- 12월 0.75%p
Q. 하지만 이번 회의에서… 방향 전환을 했다고 보는 시각도 만만치 않은데요. 왜 이런 시각으로 보는 걸까요?
- 가시화되는 경기침체 부담, 9월 연준 전망 ‘하향’
- 경기침체 확률, 8월 30% 내외에서 최근 100%
- 연준 전망, 올해 1.5%p · 내년 0.5%p 디플레갭
- 美 금리체계, 3개월물과 10년물과도 역전 발생
- 인플레 잡기 위한 강달러 정책도 입지 좁아져
- 옐런, 1년 전 연준보다 앞서 인플레 잡기용 ’강달러’
- 평가절상도 근린궁핍화, 미국 이외 국가의 반발
- 파월과 연준, 양대 목표 이어 경기도 예측 실패?
Q. 이번 회의에서 방향 전환에 대해 명확하게 하지 않았더라도 방향 전환에 버금가는 조치가 나올 것으로 보는 시각도 있죠?
- fallacy of composition ‘미시 vs. 거시’ 충돌
- 거시, 인플레 잡기 위해 금리인상 등 긴축
- 미시, 신용경색 심해져 오히려 유동성 공급
- 美 재무부, 신용경색 풀기 위해 ‘buy back’
- 중국과 일본의 미국 국채매각→ 국채금리 급등
- 美 재무부 ‘buy back’ 조치, 연준과 충돌 논쟁
- 재무부와 조화, pivot 이상의 통화정책 운용
Q. 이번 회의 결과에… 그 누구보다도 관심일 가졌을 것으로 보이는 바이든 대통령의 지금 심정은 어떨까요?
- 대외적, 옥토버 서프라이즈 마련 ‘어려운 상황’
- 러시아와 우크라이나 전쟁, 주도권 잡지 못해
- 시진핑, 시황제 오른 이후 美·中 패권마찰 심화
- 대내적 상황도 옥토버 서프라이즈 ‘쉽지 않아’
- 트럼프 비행 수사결과 발표, 역효과 만만치 않아
- 올해 옥토버 서프라이즈로 기대했던 인플레…쇼크
- november surprise 기대했던 바이든, 일단 실망
Q. 당초 붕괴론이 나왔던 지난달에도 미국 증시가 크게 올랐는데요. 이 흐름이 연말까지 이어질 것으로 보십니까?
- 스텔라 랠리, 11월 FOMC 차익실현 권유
- 10월 美 주가 상승률 14%…환차익 감안 15%
- ’트리플 크라운’ 브라질·인도와 함께 최고 수익
- 10월 스텔라 랠리, 연말에도 이어질 것인가?
- 계절적으로는 추수감사절과 X-mas 랠리
- 엔데믹 기대, 코로나 이후 3년 만에 특수 기대
- 美 중간선거 결과가 변수, 목표수익방식 투자
Q. 이번에 연준 회의 결과 놓고… 잠시 후에는 우리도 대책회의를 하는 것으로 알고 있는데요. 고민이 늘어나지 않겠습니까?
- 한은, 어느 중앙은행보다 엇갈린 정책 ‘곤혹’
- 작년 8월 이후, 다양한 목적으로 선제적 금리인상
- 이창용 총재, 인플레 안정 위해 금리인상 강조
- 총수요관리정책의 한계, 물가안정 효과 제약
- 레고랜드 사태 빌미 신용경색, 유동성 공급
- 거시적 ‘인플레 안정’, 미시적 ‘신용경색 해소’
- fallacy of composition, 미시 현안 해결 우선
- 리스크와 위기 회의, ‘사후’보다 ‘사전대책’ 중요
지금까지 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 이었습니다. 고맙습니다.
Q. 먼저 가장 궁금한 것부터 알아봐야겠는데요. 이번 FOMC 결과를 보면 연준이 방향 전환을 시사한 것으로 봐야 할까요?
- “연준과 파월, pivot 했냐” 놓고 해석 제각각
- 연준 회의결과 성명서, pivot 시사로 시장인식
- 파월의 기자회견, 애매모호한 화법으로 혼돈
- “변한 것 없다”로 인식되면서 급락세로 전환
- 11월 의사록 공개해야 확실한 것 알 수 있어
- “연준과 파월, pivot 했냐” 놓고 해석 제각각
- 美 학계에서도 pivot 놓고 찬반 극명하게 대립
- ‘서머스 vs. 크루그먼’ pivot 놓고 3차 논쟁 진입
Q. 이번 회의가 끝나고 월가에서 주목하고 있는 서머스와 크루그먼 교수 간 3차 논쟁은 무엇인지 말씀해 주시지요.
- 작년 잭슨홀 미팅, 인플레 성격 놓고 1차 논쟁
- 서머스 “인플레는 구조적이며 장기간 지속될 것”
- 크루그먼, 극단적 표현까지 쓰며 “일시적” 주장
- 크루그먼, 자신의 인플레 진단이 잘못됐다 시인
- 작년 잭슨홀 미팅, 인플레 성격 놓고 1차 논쟁
- 올해 잭슨홀 미팅, 경기침체 성격 놓고 2차 논쟁
- 서머스, secular stagnation hypothesis 고수
- 크루그먼, 라지 패치보다는 소프트 패치 가능성
- pivot 두고 3차 논쟁, 서머스 ‘반대’ vs. 크루그먼 ‘찬성’
Q. 그렇다면 이제부터는 이번 회의에서 연준의 pivot 시사 여부를 알아봐야 하는데요. 반대하는 시각은 인플레가 잡하지 않았기 때문이지 않습니까?
- 9월 CPI 상승률, 전년동월비와 전월비 ‘엇박자’
- 전년동월비 8.2%로 ‘둔화’ vs. 전월비 0.4% ‘상승’
- 9월 근원CPI 상승률, 9월 CPI 상승률보다 ‘충격’
- 9월 CPI 상승률, 전년동월비와 전월비 ‘엇박자’
- 9월 근원CPI 상승률, 9월 CPI 상승률보다 ‘충격’
- 9월 근원CP 상승률, 전년동월비 6.6%로 상승
- 8월 대비 무려 0.6% 급등 ‘인플레 쇼크’
- 파월 기자회견, 아직은 갈길이 멀다는 입장 표명
Q. 그리고 최종금리는 예상보다 높을 것으로 언급했는데 다음 달 회의에서 점도표가 상향 조정된다는 의미로 봐야 할까요?
- 연준의 금리정책 ‘정책금리·중립금리·적정금리’
- 중립금리, 실물경제에 영향을 주지 않는 금리
- 연준, 물가안정될 때까지 ‘go-stop-hold’ 원칙
- 연준의 금리정책 ‘정책금리·중립금리·적정금리’
- 최적통제준칙 중립금리, 9월 점도표 4.5%
- ★두 차례 회의, 11월 0.75%p→ 12월 0.5%p
- 12월 FOMC 점도표, 중립금리 상향 조정
- ★두 차례 회의, 11월 0.75%p- 12월 0.75%p
Q. 하지만 이번 회의에서… 방향 전환을 했다고 보는 시각도 만만치 않은데요. 왜 이런 시각으로 보는 걸까요?
- 가시화되는 경기침체 부담, 9월 연준 전망 ‘하향’
- 경기침체 확률, 8월 30% 내외에서 최근 100%
- 연준 전망, 올해 1.5%p · 내년 0.5%p 디플레갭
- 美 금리체계, 3개월물과 10년물과도 역전 발생
- 인플레 잡기 위한 강달러 정책도 입지 좁아져
- 옐런, 1년 전 연준보다 앞서 인플레 잡기용 ’강달러’
- 평가절상도 근린궁핍화, 미국 이외 국가의 반발
- 파월과 연준, 양대 목표 이어 경기도 예측 실패?
Q. 이번 회의에서 방향 전환에 대해 명확하게 하지 않았더라도 방향 전환에 버금가는 조치가 나올 것으로 보는 시각도 있죠?
- fallacy of composition ‘미시 vs. 거시’ 충돌
- 거시, 인플레 잡기 위해 금리인상 등 긴축
- 미시, 신용경색 심해져 오히려 유동성 공급
- 美 재무부, 신용경색 풀기 위해 ‘buy back’
- 중국과 일본의 미국 국채매각→ 국채금리 급등
- 美 재무부 ‘buy back’ 조치, 연준과 충돌 논쟁
- 재무부와 조화, pivot 이상의 통화정책 운용
Q. 이번 회의 결과에… 그 누구보다도 관심일 가졌을 것으로 보이는 바이든 대통령의 지금 심정은 어떨까요?
- 대외적, 옥토버 서프라이즈 마련 ‘어려운 상황’
- 러시아와 우크라이나 전쟁, 주도권 잡지 못해
- 시진핑, 시황제 오른 이후 美·中 패권마찰 심화
- 대내적 상황도 옥토버 서프라이즈 ‘쉽지 않아’
- 트럼프 비행 수사결과 발표, 역효과 만만치 않아
- 올해 옥토버 서프라이즈로 기대했던 인플레…쇼크
- november surprise 기대했던 바이든, 일단 실망
Q. 당초 붕괴론이 나왔던 지난달에도 미국 증시가 크게 올랐는데요. 이 흐름이 연말까지 이어질 것으로 보십니까?
- 스텔라 랠리, 11월 FOMC 차익실현 권유
- 10월 美 주가 상승률 14%…환차익 감안 15%
- ’트리플 크라운’ 브라질·인도와 함께 최고 수익
- 10월 스텔라 랠리, 연말에도 이어질 것인가?
- 계절적으로는 추수감사절과 X-mas 랠리
- 엔데믹 기대, 코로나 이후 3년 만에 특수 기대
- 美 중간선거 결과가 변수, 목표수익방식 투자
Q. 이번에 연준 회의 결과 놓고… 잠시 후에는 우리도 대책회의를 하는 것으로 알고 있는데요. 고민이 늘어나지 않겠습니까?
- 한은, 어느 중앙은행보다 엇갈린 정책 ‘곤혹’
- 작년 8월 이후, 다양한 목적으로 선제적 금리인상
- 이창용 총재, 인플레 안정 위해 금리인상 강조
- 총수요관리정책의 한계, 물가안정 효과 제약
- 레고랜드 사태 빌미 신용경색, 유동성 공급
- 거시적 ‘인플레 안정’, 미시적 ‘신용경색 해소’
- fallacy of composition, 미시 현안 해결 우선
- 리스크와 위기 회의, ‘사후’보다 ‘사전대책’ 중요
지금까지 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 이었습니다. 고맙습니다.
한국경제TV 제작1부 정연국 PD
ykjeong@wowtv.co.kr관련뉴스
