하나證 "2차전지 수요 증가율 둔화"
여의도 증권가에서 에코프로에 대한 첫 매도 의견을 냈던 하나증권이 이번에는 2차전지 업종 주요 종목의 목표가를 조정했다.
에코프로 목표가는 낮춘 반면, 에코프로비엠과 포스코퓨처엠, 엘앤에프의 목표가는 올렸다.
김현수 하나증권 연구원은 19일 "2차전지 업종의 장기적 성장세는 확실하지만, 성장 속도는 점진적으로 둔화할 수 있다"고 진단했다.
2차전지 기업들의 실적 성장성은 확고하지만, 향후 주가 전망에서 중요한 것은 멀티플(수익성 대비 기업가치)이 낮아지는 정도인 만큼 주가가 현재 수준보다 낮아지는 구간을 준비해야 한다는 설명이다.
보고서에 따르면 2017∼2020년 연평균 22%였던 한국과 중국의 연평균 배터리 수요 증가율은 2020∼2023년 69%로 급등했으나 이후 31%, 22%, 12% 수준(각각 3년 단위)으로 둔화할 것으로 예상된다.
글로벌 전기차 시장의 3년 단위 연평균 성장률도 2020∼2023년 63%에서 이후 24%, 17%, 8%로 낮아질 것으로 보인다.
김 연구원은 "2028년 이후 한국 양극재 기업들이 침투할 수 있는 글로벌 시장 수요는 국내 기업들의 생산 능력(캐파) 증설 계획을 넘어설 전망인데, 경쟁할 수 있는 유럽·일본 기업들의 장기 증설 계획은 국내 기업의 부족분을 초과한다"고 설명했다.
따라서 앞으로 국내 양극재 기업의 추가적인 캐파 증설 규모는 제한적일 것이란 전망이다.
앞서 지난달 에코프로에 대해 투자의견을 '매도'로 하향 조정했던 김 연구원은 이번에는 에코프로 목표주가를 기존 45만4천원에서 45만원으로 낮췄다.
반면 에코프로비엠(15만3천원→28만5천원)과 포스코퓨처엠(26만3천원→39만1천원), 엘앤에프(37만원→40만9천원)의 목표주가는 각각 상향했다.
에코프로비엠의 연간 양극재 매출은 올해 10조6천억원에서 2025년 16조4천억원, 2020년대 후반 28조7천억원으로 꾸준히 우상향할 것으로 예상됐다.
엘앤에프 역시 양극재 매출이 올해 7조원에서 2020년대 후반 17조5천억원으로 증가할 것으로 분석됐다.
포스코퓨처엠의 경우 향후 2차전지 산업에서 전구체의 기여도가 커질 것으로 예상되는 가운데 전구체 사업을 내재화하면서 실적을 끌어올릴 것으로 기대됐다.
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