"11번가 가치 '0'이어도 주가 할인율 71%"

SK증권은 21일 SK스퀘어에 대해 극단적 가정에도 상승 여력이 충분하다며 목표 주가를 6만 2천 원으로 유지했다. 투자 의견도 '매수'를 유지했다.

최관순 SK증권 연구원은 "전일 SK스퀘어는 11번가 지분매각 불발 뉴스로 주가가 3.1% 하락했다"며 "SK스퀘어는 올해에만 두 차례 자사주를 매입하고 있다는 점을 고려하면 이번 딜 무산을 가정해도 단기간 SK스퀘어에 미치는 재무적인 영향을 제한적"이라고 말했다.

금융투자업계에 따르면 SK스퀘어는 11번가 재무적투자자(FI)인 나인홀딩스 지분 18.18% 매각을 위해 큐텐과의 협상을 진행했지만, 최근 협상 중단을 통보했다. 나인홀딩스는 지난 2018년 11번가에 5천억 원을 투자하며 5년 내 기업공개의 조건을 걸었는데 시장 상황이 여의치 않자 지분매각을 추진했다.

만약 매각되지 않을 경우 SK스퀘어는 일정 이자를 지급하고 FI의 지분을 매입하거나 FI는 SK스퀘어 보유 지분을 포함해 지분을 매각하는 동반매도요구권(Drag-along)을 행사할 가능성이 있는 것으로 전해졌다.

최 연구원은 "극단적으로 11번가의 가치를 '0'으로 가정한다고 해도 SK스퀘어의 순자산가치(NAV)는 22조 6천억 원, NAV 대비 할인율은 71.1%로 지주회사 내 가장 저평가 상태"라며 "이번 딜 무산을 가정해도 단기간 SK스퀘어에 미치는 재무적인 영향은 제한적일 것으로 추정된다"고 설명했다.

한편, 이날 유가증권시장에서 SK스퀘어는 오전 9시 3분 기준 전 거래일 대비 0.53% 상승한 4만 7,350원에 거래되고 있다.