[닷컴 칼럼] 증권사 리서치, '매도' 써야 산다

[ 한민수 기자 ] 주식시장의 투자 정보를 제공하는 증권사 리서치센터의 신뢰가 땅에 떨어졌다. 기업실적의 과잉 추정과 매수 일색 보고서만 내놓고 있기 때문이다.

과거 주가가 상승하던 시기에 증권사들의 일관된 '매수' 의견은 용인됐다. 시차가 있었지만 결과적으로 주가가 오른 덕이다. 최근 증시 상황은 크게 달라졌다. 주가가 횡보하거나 하락하는 장에서도 증권사들이 '매수'만을 외치고 있다는 게 문제다.

10일 증권정보업체 에프엔가이드에 따르면 지난해 국내 증권사들은 2만5707건의 기업 보고서를 내놨다. '강력 매수' 및 '매수' 보고서가 2만269건으로 78%에 달했다. 투자의견을 제시하지 않은 3351건을 제외하면 90%로 높아진다. '매도' 보고서는 단 2건이었다. '중립' 2076건, '비중축소' 9건이었다.

리서치센터 애널리스트들은 '매도' 보고서가 없는 가장 큰 이유로 기업과의 관계를 꼽는다. K씨는 "매도 보고서를 냈다간 그 기업으로부터 출입이 정지되고, 기업 정보를 얻을 수 없게 된다" 며 "애널리스트 활동을 사실상 접어야 하는 셈"이라고 털어놨다.

기업들의 복수는 여기서 끝나지 않는다. 해당 증권사에서 산 금융상품에서 돈을 빼고, 회사채 발행에서 배제하는 등 실력 행사를 감행한다. 증권사 하부조직인 리서치센터가 외풍에 흔들리는 배경이다.

그러다 보니 상황이 악화되고 있다. 기업 눈치를 보고 적당히 보고서를 쏟아낸 결과 애널리스트들의 신뢰도는 바닥에 떨어져 더 궁지에 몰린다. 투자자들에게 악재를 숨기려고만 하는 상장사들에 1차적 책임이 있다. 하지만 주가 하락이 예상돼도 침묵하거나 호도하는 애널리스트들도 책임을 피하기 어렵다.

변준호 유진투자증권 리서치센터장은 "애널리스트 본연의 가치가 무엇인지 생갹해야 할 때" 라며 "매도 등 결단력 있는 의견 제시가 애널리스트의 신뢰 회복 핵심"이라고 강조했다. 기업분석을 '업(業)'으로 하는 애널리스트(Analyst)의 본연의 직무를 다시 한번 생각해 본다.
한경닷컴 한민수 기자 hms@hankyung.com