최근 반등에 나섰던 중국 증시가 다시 숨고르기에 돌입했다. 전문가들은 하반기 급락 후 단기 반등이 이뤄진 만큼 부침이 이어질 수 있지만 추가 반등 가능성이 높다는 관측에 무게를 두고 있다.
27일 중국 상하이종합지수는 전날 대비 24.95포인트(0.06%) 하락한 2880.51로 오전장을 마감했다.
중국 상하이증시는 미중 무역분쟁과 위안화 약세 등 우려가 겹치며 상반기 내내 하락세를 이어갔다. 이달 6일 장중에는 2691.02까지 밀려 올 1월29일 기록한 연중 고점(장중 3587.03) 대비로는 24.97%나 하락했다. 그러나 이후 중국 정부가 금융사의 자산관리 규제를 완화하는 내용의 세칙 등을 내놓으면서 반등한 지수는 지난 24일 2900선을 회복했다.
중국 정부의 정책이 규제 완화적인 기조를 나타내면서 하반기 증시가 추가 반등을 꾀할 수 있을 것이란 게 전문가들의 관측이다. 7월 말 열릴 예정인 중국 공산당 중앙정치국 회의에서 경기 부양적 정책 전환이 확인될 수 있을 것으로 기대되고 있다.
앞서 중국 인민은행이 중기유동성지원창구(MLF)를 통해 5020억위안 규모의 유동성을 시장에 공급한 데 이어 지급준비율 인하와 내수시장 부양정책 등 추가적인 정책에 대한 기대가 부풀고 있다. 인민은행은 지난 4월 2016년 3월 이후 처음으로 지급준비율을 100bp 인하한 데 이어 6월에도 50bp 추가 인하하기로 결정한 바 있다.
전종규 삼성증권 연구원은 "최근 중국 증시의 반등은 중국 정부의 경기 부양기조 전환 기대를 반영하기 시작하는 것"이라며 "6월 중국과 홍콩 증시의 '공포매도(패닉셀링)'는 중국 내부적인 금융긴축(디레버리징)과 대외 미중 무역갈등의 불확실성 확대로 촉발됐다는 점에서 7월 중앙정치국 회의에서 부양정책 기조 전환을 확인한다면 중국 금융시장의 안정화 계기가 될 수 있을 것"이라고 내다봤다.
박인금 NH투자증권 연구원은 "중국 인민은행 및 은행·보험감독위원회는 지난 20일 '금융 기관 자산관리 업무에 관한 지도의견을 추가적으로 규점화하는 통지', '상업은행 재테크업무의 감독관리 방법'에 관한 의견 수렴안을 발표했다"며 "정부는 금융 디레버리징 방향을 유지하지만 신용 및 경기하방 위험 완화를 위해 규제의 속도를 조절하고 있다"고 설명했다.
그는 "지난해 4분기부터 꾸준히 주식시장을 압박한 자산관리상품에 대한 규제 완화 조치는 주식시장에 호재로 작용할 가능성이 높다"며 "투자심리 개선은 물론 실제 증시 자금유입을 확대시키는 효과를 가져다 줄 것"이라고 관측했다.
또한 다음달 미중 무역분쟁과 관련해 양국의 협의 신호들이 나타날 경우 투자심리가 한층 개선될 수 있을 것이란 분석이다. 이와 함께 신흥국 증시 중 돋보이는 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 재부각될 것으로 기대되고 있다.
박 연구원은 "중국의 기업이익 모멘텀이 여전히 견조한 가운데 상해 주식시장의 밸류에이션 매력이 다른 신흥국 증시 대비 높고 선전 주식시장은 높은 성장성을 지녔다"며 "올 하반기 상해종합지수는 2650~3260 구간에서 움직일 것"이라고 내다봤다.
전 연구원 역시 "상하이종합지수가 8월 이후 점진적인 반등으로 방향을 선회할 전망"이라며 "1차 반등 목표치는 역사적 평균 밸류에이션 수준에 해당하는 3400선"이라고 밝혔다.
다만 증시 하락을 이끈 주요 문제들이 해결되지 않은 만큼 추가 반등폭은 제한적일 것이란 우려도 나오고 있다.
진링 KB증권 연구원은 "하반기 중국 내수경기는 상반기보다는 둔화될 전망이고 중국 정부의 금융 규제 정책 기조의 큰 그림이 바뀌었다고 보기는 어렵다"며 "중국 본토에 상장된 시가총액 상위 300개 종목을 지수화한 CSI300지수의 경우 지난해 상승분을 절반 가량 밖에 반납하지 않았다는 점에서 충분히 하락했다고 판단하기는 섣부르다"고 진단했다.
그는 "올 들어 상하이증시의 일평균거래대금은 지난해 대비 뚜렷하게 둔화됐다는 점도 부담 요인"이라며 "하반기 추세적인 반등보다는 횡보세를 나타낼 가능성이 높다"고 관측했다.
오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
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